扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

中国巨石研究报告:华西证券-中国巨石-600176-景气度触底,2020是新周期的起点-191118

股票名称: 中国巨石 股票代码: 600176分享时间:2019-11-19 09:10:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 戚舒扬
研报出处: 华西证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 3,195 KB 分享者: luo****66 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  行业景气度跌入周期谷底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年产能大量集中投入造成景气度跌入谷底。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)巨量新增供给导致业内竞争加剧,从而导致了上游玻纤及制品、中游玻纤复材这两个产业链环节的利润出现了大幅度滑坡,2019年1-8月行业实现利润总额累计52.97亿元,同比下降22.6%。
  目前价格跌穿大部分企业现金成本,价格或已触底。经历了19Q3集中下跌后,我们测算19Q3末主流企业的主流品种缠绕直接纱、毡用纱、板材纱等已处于现金成本亏损状态(即补回折旧摊销的现金盈利情况也已处于亏损状态),价格或跌无可跌,未来玻纤粗纱价格将受到成本支撑。
   2019-2020扩产意愿急剧下降,2020年是新周期起点。根据我们统计2019年截止到目前行业净新增粗纱产能17万吨,预计2020年粗纱新增产能仅10万吨,相比2018年的106万吨新增产能大幅减少,产能周期进入谷底;而需求端我们预计回暖,玻纤主要下游行业建筑、汽车、风电等2020年预计逐步上台阶,从而带动需求复苏并进一步改善行业供需格局。2020年预计是行业站在新一轮周期的起点。
  下行周期“再造一个巨石”。公司2018年完成E9系列玻纤配方配方确认,进一步贯彻差异化发展战略并巩固技术优势。同时公司桐乡智能制造基地粗纱、电子纱一期(产能分别为15万吨/年,6万吨/年)已投产,从而使得公司生产成本有望进一步下降。此外,公司美国生9.6万吨/年生产线已于5月投产,三地五洲战略迈出坚实一步,我们看好美国线中长期盈利能力。
  投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润19.9/23.4/27.0亿元,同比增长-16.3%/17.8%/15.4%。给予公司基于DCF及可比公司市净率两种估值方法的平均估值11.90元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示。需求低于预期,系统性风险。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com