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研究报告:联讯证券-策略解盘:OMO利率下调,凸显“稳增长”目标-191118

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-11-19 07:50:02
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭韫珲,廖宗魁,殷越
研报出处: 联讯证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 556 KB 分享者: atc****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  热点跟踪:央行下调OMO利率,凸显“稳增长”目标
  2019年11月18日,人民银行以利率招标方式开展了1800亿元7天逆回购操作,中标利率为2.50%,较上期下降5个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行逾四年来首次下调7天期逆回购中标利率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  受此影响,A股市场低开后震荡上行,上证指数重上2900点。债券市场应声大涨,国债期货合约直线拉涨,涨幅最高一度飙升至0.47%。
  央行边际宽松的迹象已逐渐明朗。央行在2019年11月5日超预期下调MLF操作利率,成为本轮政策利率下调的开端。由于此前猪价上行引发的高通胀预期,令市场对于货币政策的预期分歧较大。但从央行全面降准,到MLF降息,再到OMO降息,央行政策边际宽松的迹象已逐步明朗。
  “稳增长”是政策的首要目标。央行在2019年第三季度货币政策执行报告中,将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”,并删掉了“流动性总闸门”等字眼,再度印证现阶段“稳增长”已成为政策的首要目标。
  外部环境较为友好。目前,美联储已在年内完成第三次降息,欧央行9月进一步下调利率,中美经贸磋商稳中向好,人民币内外利差扩大,汇率也逐步企稳,为央行的操作空间创造了有利的外部条件。
  政策采取多种针对性措施稳定结构性通胀。一方面,国内经济短期面临类滞胀的压力增大,政策可能会在一定程度上提升通胀的容忍度;另一方面,政策采取多种针对性措施对生猪保供稳价,成效初步显现,据农业农村部数据,能繁母猪存栏环比止降回升,10月环比增长0.6%。
  后续来看,11月20日LPR将进行第四次报价,12月6日、12月14日都是MLF到期时间点,以上均为进一步观测央行操作动向的时间窗口。
  从行情演进的角度看,若货币政策彻底转向,市场短期的犹豫预计会随着政策宽松空间的打开而逐步消散,行情有望继续绽放。关于历次降息行情的演绎,烦请投资者延伸阅读《联讯策略专题报告:降息将有大行情——回溯央行历次降息的行情演绎》。
  市场前瞻:市场处于时间换空间阶段
  周一早盘两市低开后震荡反弹,沪指上破2900点。最终,上证综指收于2909.20,涨幅0.62%;深成指收于9715.27点,涨幅0.7%;创业板指收于1682.49点,涨幅0.46%。两市成交量3642亿元,萎缩近350亿元。
  申万行业仅电子板块收平,其余板块均收红。受OMO利率下调刺激,大金融板块持续拉升,上证50指数涨近1%,钢铁、休闲服务、建材和银行等板块涨幅居前,而电子、纺服、食品饮料等行业表现落后;概念方面,柔性屏、维生素、电子竞技等板块表现活跃。
  外盘方面,美国三大股指周五集体收高,再创收盘历史新高。道指涨逾220点,首次站上28000点。标普500涨0.77%报3120.46点,纳指涨0.73%报8540.83点。
  本周IPO发行从4+4,大幅减少至1家,IPO带来的股市扩容压力有所缓解。此外,10月主要经济数据呈现供需两弱的格局,在经济或触及“政策底”的阶段,逆周期调控力度正在逐渐加码,预计后续还会有进一步的托底政策。
  从短期的配置上,我们建议投资者关注:
  一、券商板块受益于多重利好,如近期先有再融资松绑、又有股票期权试点扩大、以及上周五备付金比例下调,此外,历史数据显示券商板块在前两轮首次降息后率先爆发,值得投资者关注。
  二、适当左侧潜伏低估值的稳增长发力端,比如耐用品消费链(汽车、家电)以及基建产业链等。
  三、回避解禁压力较大的个股。
  风险提示:投资有风险,入市需谨慎

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