继11月5日央行下调MLF利率之后，今日央行再度下调了7天OMO利率5bps，市场对央行进一步宽松的预期有所升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但从以往经验来看，这次OMO利率调降更多是对MLF利率调降的跟随。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史上看，1年期MLF与7天OMO利率稳定的保持在75bps，两个利率调整节奏基本一致，背后隐含着央行对利率曲线管理，也就是央行保持合意利差稳定的诉求。因此，不应对本次下调OMO利率过度意外，更重要的是未来政策利率走向和节奏。
　　逆周期政策发力，降低实体融资成本压力依然较大意味着央行货币政策将保持宽松，MLF依然有下调空间。但短期MLF下行节奏存在不确定性，需要观察未来的通胀、经济形势。在外部利率下降速度放缓，政策无意引导流动性过度宽松情况下，年内是否继续调降利率需要继续观察。而考虑到MLF利率低于同期限市场利率，而OMO利率高于同期限市场利率，下一次利率调降依然更可能从MLF开始。因此MLF利率依然是未来央行操作的重点，也是观察货币政策信号的重点。短期来看，央行加大公开市场资金投放并调低利率，显示对流动性呵护的态度，这将对债市带来利好。但未来地方债放量带来社融增加，对流动性冲击风险依然存在，因而对于交易盘来说依然需要注意安全边际。
　　风险提示：短期流动性波动加剧。