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三安光电研究报告:齐鲁证券-三安光电-600703-2009年年报点评:未来进入高速发展期-100208

股票名称: 三安光电 股票代码: 600703分享时间:2010-02-08 09:55:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林健晖
研报出处: 齐鲁证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 233 KB 分享者: can****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
          2009  年,公司营业总收入为4.70  亿元,同比增长120.63%,实现营业利润总额为1.49  亿元,同比增长140.26%,实现归属上市公司股东净利润为1.80  亿元,同比增长246.11%,实现基本每股收益为0.71  元,期末摊薄每股收益为0.65  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将向全体股东每10  股转增10  股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2009  年第4  季度,公司实现营收1.27  亿元,与第3  季度相比环比增长了4.69%,与2008  年同期相比增长21.13%。公司实现归属上市公司股东净利润3806  万元,环比和同比分别增长了11.50%和40.25%。
          2009  年公司的营业毛利率为42.01%,同比上升了0.73  个百分点。公司毛利率显现了逐季度上升的趋势,2009  年四个季度毛利率分别为36.91%,40.81%,42.49%和46.47%。
          2009  年公司的费用率为9.27%。公司未来将进入高增长期,收入增速预期在50%以上,费用率仍有下降空间。
          公司是国内技术最前沿实现全色系超高亮度  LED  芯片产业化生产基地,掌握的外延片生长及芯片核心技术等,已达到国际同类产品的技术水平,在国内同行业中处于领先地位。公司拥有22  台MOCVD,具备年产外延片85  万片/年的生产能力。天津募投项目新增的15  台MOCVD  设备已进入调试阶段,预计将于2010  年4  月投产,项目生产规模为外延片85  万片/年左右,芯片200  亿粒/年左右。芜湖基地项目总投资约120亿元人民币,分期实施,一期投资60  亿元人民币,购置MOCVD  设备100台。该项目的实施将更有利于扩大公司生产规模,提高产品市场占有率,满足LED  市场发展的需要。
          LCD  背光板和照明是LED  的两大应用市场。DisplaySearch  报告指出,2011  年大尺寸液晶面板采LED  背光源面板出货量将超过冷阴极灯管背光源面板出货量,且2013  年LED  背光源面板渗透率将高达74%。尽管LED  用于个人照明还有待价格的下调,但政府的照明示范工程等大力采购为照明市场打开了广阔空间。中国半导体照明市场增长速度远高于全球市场增长速度,公司明显受益于LED  行业的高速增长。
          公司一直致力于将化合物太阳电池和高倍聚光发电系统等产品逐步转化为地面应用,并取得一定成果。公司在青海的3MW  光伏发电站项目的设计、地基施工等已经完成。
          投资建议:LED  下游需求旺盛,随着产能的不断扩大,公司有望加速增长。预计公司10,11  和12  年每股收益分别为1.03,1.52  和2.43  元,对应当前价格的市盈率分别为61,41  和26  倍,看好公司的长期发展前景,鉴于目前股价水平,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

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