投资要点
　　家居：竣工回暖逻辑兑现，推荐后周期相关标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】品牌家居“双十一”表现突出，软体成品销售同比大增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纵观本周“双十一”业绩表现，品牌家居均有不同幅度的增长，定制家居中以索菲亚销售额8.6亿最为领先（同比+6%），此外本轮“双十一”软体&成品品牌家居销售情况靓丽，预期优势软体品牌家居的“双十一”销售保障公司19Q4的内销收入同比高增长，持续推荐顾家家居、敏华控股。本周五敏华控股发布19/20财年中报，内销增长略超预期，海外前瞻布局助力外销修复。10月新开工/竣工面积同比高增，利好后周期景气回升。我们预计竣工改善短期或对应家居企业订单回暖，长期优势品种重构终端竞争力将保障份额提升，持续重点推荐板块中具有渠道、管理积累的细分龙头欧派家居、顾家家居！精装修渗透率有望延续高增，工程优势品类业绩兑现，据奥维云网数据统计，2020-2021新开工精装房渗透率将达到46%，2022+后至近50%，长期来看建材家居有望延续高景气，持续关注工程品类有优势的江山欧派、帝欧家居、志邦家居。
　　造纸：库存低位&外废进口配额限制或催化箱板纸景气。19Q3文化纸提价落地，箱板白卡仍具向上弹性。细分纸种库存均已触底，补库行情预计催化纸价。废纸限额原料缺口扩大，经测算我们判断2020年废纸缺口约为1700万吨，成本或有推升箱板纸价格弹性。短期库存低点补库箱板瓦楞具上涨弹性，长期废纸限额造成实际供需矛盾，国废价格受压抬升，从而推动箱板瓦楞纸价上升，且替代需求推动后续木浆价格上升弹性，首推箱板、文化多元布局，掌握上游禀赋、业内原料自给率较高的太阳纸业。此外理文造纸、玖龙纸业、山鹰纸业等企业估值已经处于底部，再生浆布局推动超越行业的盈利，左侧建议布局。
　　其他：文创高景气延续，推荐用户开拓、大包装布局的裕同科技。新型烟草：再话HNB产业链，产业链环节成长空间广阔。测算HNB产业链烟具与烟草薄片，两者均为百亿级别空间，持续关注HNB产业链的发展催生相关产业公司的发展，关注劲嘉股份、集友股份、盈趣科技的相关布局。文具：（1）办公：国内龙头晨光文具、齐心集团办公集采受益政策红利、中标优质政企客户，看好其兑现高成长兼运营效率提升。（2）文创：综合来看，我们认为国内文创办公市场大有可为，龙头业绩增长确定性强，维持推荐！包装：裕同科技是国内消费类电子包装的绝对龙头，并且已经构建出社会化大包装宏图，通过开拓新客户、新业务实现增长，跨3C电子包装、酒包、烟标多领域布局，我们长期看好公司竞争力及份额的提升，并认为随着消费类电子景气企稳公司拐点或已逐步确认。
　　风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期