保险：1）负债端：低基数加 银行理财收益率下行利好保险产品销售，预计开门红将超预期；2）投资端：长端利率企稳有望显著提振估值；3）财险：车险费改初见成效，供给侧改革强化龙头效应；4）估值：寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期加长端利率小幅回升释放利润，保险股或迎“估值切换”行情；长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股层面，重点推荐中国平安（代理人质态优异推动寿险领先同业，围绕科技金融构建核心竞争力）、中国财险（业绩改善加估值处于阶段性底部）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　券商：政策呵护释放积极信号，资本市场改革背景下龙头将深度受益。1）逐步放开外资持股比例限制，随对外开放深化，A股估值体系或将重构。2）行业兼并收购趋势明显，中小券商并购整合快速提升实力。3）9月证监会正式提出“深改12条”，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展，此外，注册制进一步推进，再融资、新三板政策支持背景下，券商有望深度受益。展望2020年，各业务释放潜力，看好龙头盈利能力提升。建议关注中信证券（最受益行业集中度提升的龙头）、海通证券（估值较低且业绩弹性大的）、中金公司（财富管理转型领先且最受益于券商国际化及科创板）、东方财富（最具成长性的零售证券龙头，转型财富管理有望打开空间）。
　　风险提示：1）保险新单大幅下滑；2）股市进一步调整；3）监管趋严。