报告要点：
　　行业数据跟踪
　　2019年10月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV合计为153.80亿元，同比增长32.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中美容护肤类GMV为112.14亿元，同比增长47.24%，；彩妆类GMV为41.67亿元，同比增长3.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　重点上市公司数据跟踪
　　重点品牌天猫旗舰店数据跟踪：珀莱雅同比增长约50%，爆款单品“泡泡面膜”热度逐渐减弱，月销12万+，销售额占比降至28.09%。佰草集同比+16.15%，通过联合李佳琦直播间打造线上爆款产品新七白冻干精华，促使面部精华占比提升至55.74%。丸美增速+75.83%，公司加大电商重视力度后店铺持续高增长，未来电商有望成为公司重要增长引擎。御泥坊新开“御泥坊男士天猫旗舰店”，主品牌店铺遭到一定分流，销售额同比-54.96%，但御泥坊男士崛起迅速，实现月销1601万元，其中爆款产品御泥坊男士竹炭洁面月销20万+。
　　珀莱雅爆品情况与公司后续战略跟踪：泡泡面膜为公司带来的积极成效体现在：1）帮助公司拉新年轻消费者；2）实现线上热度反哺线下；3）总结出社交新媒体爆品的方法论，并将其套用于主品牌与副品牌旗下的多款单品上，目前，珀莱雅insbaha粉底液月销已达到35万+，初步印证了这一爆款模式的可复制性与可持续性。长期来看，公司坚持“守正出奇”的战略，“守正”指打造高质量、高形象的核心大单品，品类重点聚焦精华、面霜、眼霜等；“出奇”指打造新奇、有趣的爆款产品，出奇制胜，不断刺激和吸引消费者眼球。
　　重点上市公司线下门店跟踪：截至2019年11月13日，珀莱雅：主品牌共有专柜894个，华东地区占比45.1%，优资莱单品牌店由三季度的800+家大幅减少至572家，单品牌模式扩张仍有难度。丸美：主品牌共有百货专柜1705个，日化精品店10201个，整体分布均衡。　佰草集：共有百货专柜1198个，主要分布在华东、华中与华北等地；专营门店共有90家，主要分布在相对繁华的大中型城市；养美空间门店比上月增加6家至217家，渗透城市近120个。
　　投资建议
　　化妆品行业景气度维持高位，双十一天猫美妆个护行业增速位列第一，高达64.6%，维持行业“推荐”评级。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化。
　　风险提示
　　行业景气度下滑、品牌竞争加剧，渠道拓展不及预期。