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杰瑞股份研究报告:财通证券-杰瑞股份-002353-从民营走向国际的油田综合服务商-100205

股票名称: 杰瑞股份 股票代码: 002353分享时间:2010-02-05 16:45:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钱崝
研报出处: 财通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 252 KB 分享者: 荧****我 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司估值
        预计公司2008-2010  年EPS  分别为0.77、1.56、2.36元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关上市公司08  年平均市盈率为44.5倍,考虑公司远好于行业平均的成长能力,给予50%-70%的溢价,公司核心价值区间为51.00至59.00元,相对2010年收益预测为21.6倍-25倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计上市首日将受投资者追捧,考虑市场环境,估计涨幅为5%-15%,即62.48元-68.43元。
        投资要点:
        公司业务从相对门槛较低的油田配件供应和维修改造开始,随着技术和客户的积累,进入油田专用设备制造领域,近年又进入油田工程技术服务领域。公司不断将产业链延伸到技术性更强、毛利率更高的环节,故企业实力不断增强。
        公司所处行业难进入,易盈利,市场好
        油田设备制造及服务业的行业准入门槛很高。不但技术门槛高,要得到油公司的入门许可更难。该行业毛利率高。岩屑回注技术是当下海上钻井作业的环保要求,更为公司提供该项工程技术服务创造了良好的市场条件。
        公司产品与服务掌握着一条产业链三个环节,竞争对手只涉足其中一项公司为康菲石油、大庆油田、中石油等提供从整机设备到售后服务到现场技术服务的三个环节,比只能提供其中一项的竞争对手更容易拿到订单。公司战略目标是以配件销售和维修改造为基础,以设备制造和工程技术服务为核心,致力开拓海外油服市场,成为综合型油田技术服务公司,挑战哈里伯顿、斯伦贝谢等国外油田服务寡头的垄断地位。
        灵活的薪酬激励制度容易吸引人才
        公司现有的股权结构就为发挥大量技术人才的能动性做了设计。在薪酬制度上,公司比国营体制的企业更能吸引人才,而要发展油田服务业就是需要人才。
        5个募投项目直指设备制造和油田工程服务这两个高利润环节,使公司产品服务结构进一步向高利润方向优化,为公司成为综合型油田技术服务公司做好框架。
        风险因素
        竞争激烈,营业收入未能实现预期增长。技术进步落后于市场,短期内不能研发出足够多的新产品、新服务项目,使企业成长性降低。
        

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