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研究报告:天风证券-申购建议:积极参与,白电转债,成套开关设备制造商-191114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-11-14 11:35:17
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 517 KB 分享者: 圆圆****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  申购分析:
  1.白电转债发行规模8.8亿元,债项与主体评级为AA/AA级;债券转股价格8.99元,转股价值97.66元(截至2019年11月13日);票息为年化利率1.18%,到期补偿利率10%,属于新发行转债中等水平,按6年期AA中债企业债到期收益率5.04%的贴现率计算,债底为86.14元,纯债价值位于中等水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司控股股东及其一致行动人合计持有占总股本63.72%的股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司股东胡明森、胡明高、胡明聪、胡合意及白云电气集团有限公司承诺将优先配售合计不低于52,790万元,剩余网上申购规模不超过3.52亿,申购上限为100万,假设网上申购账户数量为40万-60万,预计中签率在0.059%-0.088%左右。
  3.从估值角度来看公司PE(TTM)为36倍,PB为1.7倍,市值40亿元,估值处于同行业的低水平。公司今年以来正股涨幅约为-23%,年化波动率在45%左右,股票弹性较大。公司目前十大股东合计质押12,899万股股份,占其持有股份数的52.69%,占总股本的28.54%,质押比例较高。风险点:1.公司净利润的季节性波动明显,在一季度或上半年可能微利;2.下游需求与经济增长和产业政策密切相关。
  4.白电转债规模较小,债底保护较弱,平价低于面值,市场或给予10%~12%的溢价,预计上市价格在107元-110元之间,建议积极参与新债申购。
  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
  
  

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