股票价格存在两种变化模式：动量效应、反转效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然动量策略、反转策略都可以战胜市场，但是从逻辑上讲，动量效应与反转效应是一对相互矛盾的现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在某个时期，要么是前期表现好的股票优于前期表现差的股票，要么是前期表现差的股票优于前期表现好的股票，动量、反转效应之间的相对优势将呈现出一种循环变化的特征。因此，把握动量、反转效应的轮动规律，可以获得超额收益。
        动量效应、反转效应本质上是股票池内股票收益率的两种结构性变化，我们用某时刻股票池内各成分股收益率的标准差来表征股票池在某时刻的收益率结构，这里称该指标为收益率离散度（Yields  Dispersion）。
          理论研究与实证分析均表明：收益率离散度的变化趋势反映了动量策略、反转策略之间的相对优势。当收益率离散度处于上升趋势时，动量策略优于反转策略；当收益率离散度处于下降趋势时，反转策略优于动量策略。
        利用收益率离散度把握动量反转轮动规律，动量、反转策略轮动运作，可以获得超额收益。