事件：
        盐湖钾肥公布年报，2009  年实现营业总收入45.60  亿元，同比增长12.07%；营业利润20.51  亿元，同比下降23.24%；归属于上市公司股东的净利润12.30  亿元，同比下降9.15%，按7.6755  亿股的总股本计，实现每股收益1.60  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司每股经营性现金流量为1.30  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司  2008  年度利润分配预案为：拟每10  股派发现金4.03  元（含税）。
        点评：
        盐湖钾肥2009  年度的每股收益略低于我们1.69  元的预期，主要原因是公司产品销售集中的4  季度增值税返税未完成，导致相应的增值税返还收入低于我们的预期。
        产品价格和毛利率下降，是利润回落的主要原因。2009  年，国内钾肥销售受到近年来最严峻的挑战。由于钾肥产品滞后于其他大宗商品价格的下跌，导致下游需求大幅萎缩，库存亦无法消化，2、3  季度尤为明显。4  季度公司顺应市场形势要求，采用包括适当降价在内的多种方式促销，改变了被动的销售局面。由此也导致了09  年全年氯化钾销售均价和毛利率的下降。