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汽车行业研究报告:天风证券-汽车行业点评报告:触底复苏,逻辑兑现,继续推荐-191112

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-11-13 11:25:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学,娄周鑫
研报出处: 天风证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 180 KB 分享者: m****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资建议:目前行业去库存接近尾声,加库存周期或开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看,我们预计Q4产销有望超预期,尤其是自主品牌龙头,建议关注其产业链。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期来看,行业有望迎来慢复苏。我们依旧维持此前11月3日深度《困境反转否极泰来》中的择股思路,看好行业去产能之后的龙头机遇,择股从两方面入手:1)高ROE龙头成长;2)迎ROE拐点的弹性标的。
  乘用车:推荐日系高增长、自主迎拐点的【广汽集团A/H】,行业巨头、高分红低估值的【上汽集团】;建议关注高业绩弹性自主龙头【长城汽车A/H】。
  零部件-龙头成长:继续推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、岱美股份、玲珑轮胎、均胜电子】,建议关注:【耐世特、星宇股份】等。
  零部件-ROE反转空间大,PEG较低:推荐细分领域龙头中,业绩稳健增长,且随行业复苏有望出现戴维斯双击的【岱美股份、爱柯迪】;自主产业链中,业绩高弹性的【新泉股份、宁波高发、拓普集团、万里扬】等;TPMS强装驱动业绩高增长的【保隆科技】;建议关注【常熟汽饰、伯特利】。
  点评摘要:
  销量回暖,分化加剧,自主龙头表现良好。乘联会数据,10月全国狭义乘用车批发销量190.5万辆,同比-5.9%,环比+0.2%。批发和零售销量降幅均进一步收窄:1)批发:剔除6、7月国六切换扰动,4-10月同比降幅逐步收窄,分别为-17.1%,-16.6%,-8%(6月),-3%(7月),-8%,-6%,-5.9%。2)零售(上险):我们预计11月交强险数据或同比-6%,较8、9月的-18%、-7%进一步收窄。而在整体行业复苏的背后,分化在进一步加剧,其中自主品牌龙头表现突出,长城、吉利、上汽乘用车批发销量均实现转正,分别同比+8%,+1%,+1%。(8~10月,长城市场份额分别为3.4%、4.6%、5.2%;吉利市场份额分别为6.3%、6.2%、6.9%;上汽乘用车分别为3.1%、3.0%、3.1%)。
  行业进入加库存周期,Q4产销有望超预期,明年预计缓复苏。在2年去库后,行业已触底,我们预计目前正进入加库存周期。短期来看,Q4产销有望超预期,利好自主龙头及供应链:1)目前库存合理:中国流通协会数据,目前整体库存系数为1.39(虽受10月零售基数较高扰动,但以往11、12月亦为旺月,具有参考价值);2)春节提前备货:2020年春节在1月份。长期来看,我们认为从明年开始行业将进入缓复苏期:1)对于高ROE细分领域龙头:龙头有望继续扩张,行业分化带来的市场空间将大于行业增长,部分个股有望实现戴维斯双击;2)对于ROE反转个股:产能利用率有望逐步提升,业绩弹性将高于营收弹性。
  风险提示:汽车行业景气度持续低迷、贸易战力度升级等。
  

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