我们的核心观点如下：公司业务以电信网络维护，建网咨询，设备集成为主营业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3G  业务的发展导致核心骨干网数据传输需求激增，投资方向逐渐从无线主设备转向核心骨干网设备，维护业务市场规模随之增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估计未来3  年，公司内生性增长有望达到30%以上。业务所处的电信外包服务目前市场空间巨大，集中度较低。外延式扩张将带来更多超预期的可能性。公司的主要手段将是收购其他地区的服务团队，标底的盈利规模估计在千万元以上，有可能会出现与公司体量差不多的收购目标。通过一级市场低PE  收购，能够不断增厚公司EPS。这将成为公司未来业绩增长的主要方式。在不考虑收购预期的情况下，我们估计2010  年-2012  年EPS  分别为0.55、0.79、1.03  元，给予“买入”评级，目标价24元，相当于2011  年30xPE。
        专注于电信核心骨干网的服务业务，未来发展空间较大。公司希望继续加强电信服务业务，电信系统集成业务只是为了拓展市场，不是赢利的重点。未来公司将以高端通信设备的维护和网络规划咨询为主。我们估计未来三年，主营业务收入的增长有望保持30%，09  年没有达到30%的主要原因是人员瓶颈没有解决。全国电信外包服务的市场规模约为1300  亿元，每个省的市场规模在40  亿元左右。在福建地区公司的市场份额约为10%-15%，相当于4-6  亿元收入规模。事实上，电信外包市场的市场集中度很低，发展空间很大。
        业务规模虽小，竞争优势却明显。中通服08  年收入规模为324  亿元，其中和国脉业务相关部分收入80  亿元左右（包括设计服务，网络维护，设备管理等），其他240  亿元收入包括施工、工程监理、产品代销等。公司业务主要集中在核心骨干网的设备维护。中通服更擅长基站，线缆等方面的维护。两者业务上存在较大差异性。公司的主要竞争对手是各大设备厂商的维护团队。核心竞争力在于：（1）能同时维护多品牌设备，保持一定的中立客观性。（2）维护成本远低于国外厂商，约占国外厂商收费的1/2。