核心观点
　　行情回顾：中信家电指数涨幅0.81%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第9位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电二级版块中，白色家电、黑色家电、照明设备及其他上涨，小家电下跌，涨跌幅分别为0.78%，1.88%，1.74%，-0.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　空调市场价格下行：尽管2020年冷年（今年8月1日到明年7月31日）才刚刚开盘，但以格力为首，美的、海尔和奥克斯等大牌齐刷刷跟进的空调“价格战”却已在10月下旬出鞘。事实上，这场价格战并非局限于某几个品牌，而是已弥漫整个空调市场，其整体均价均出现下滑，据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布的《2019年中国家电行业三季度报告》显示，其中，APF一级冷暖挂机均价下降10%，APF三级冷暖挂机均价下降11%。
　　分析点评：空调已经步入淡季，据奥维云网数据，10月空调线上销售额为21.58亿元，同比增长1.78%，线下销售额为26.29亿元，同比下滑7.04%。受到地产下行周期和极端天气数量下降的影响，空调市场需求疲软，行业内企业库存也居高不下：据产业在线初步统计，2019冷年整个家用空调行业的库存高达4862万台，超过2018年内销量的一半，行业需要至少半年的时间才能消耗如此庞大的库存。在库存的压力下，行业内各大品牌不得不进行降价促销：奥维云网数据显示，空调线上均价为2825元，同比减少了441元，线下均价为4075元，同比减少了309元。在临近双11之际格力发布了关于“11.11”让利30亿元打击低质伪劣产品的公告，美的和旗下华凌品牌空调也早已经将价格全面放低。我们认为，双11等促销节点能够有效释放消费者的需求，空调龙头企业降价促销无疑可以在淡季拉动销售。在国家发改委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》后，国美、苏宁等家电销售平台纷纷推出“以旧换新”活动，空调市场零售需求状况将会有所好转。推荐关注格力电器、美的集团。
　　厨电线上增速亮眼：奥维云网数据显示，2019年10月油烟机线上销售额为3.9亿元，同比增长18.32%，线下销售额为6.21亿元，同比减少14.71%；燃气灶线上销售额为2.76亿元，同比增长24.32%，线下销售额为3.14亿元，同比减少12.06%；洗碗机线上销售额为2.19亿元，同比增长16.73%，线下销售额为1.19亿元，同比增长18.13%。
　　分析点评：厨电是家电中最典型的地产后周期行业，2018年以来房地产行业表现低迷，大型厨电增速也因此大幅放缓。今年下半年，油烟机降幅有所收窄，燃气灶10月销售额同比出现增长，线上渠道的优异表现功不可没。随着双11的到来，消费者对于各类厨电产品的需求将集中释放，11月线上渠道有望延续今年以来的优异表现。对于厨电企业而言，线上渠道在成本上更有优势，相对而言毛利率更高；对于消费者而言，线上渠道产品价格较低，消费者更愿意选择线上渠道。近年来，各大厨电品牌积极拓展线上渠道，使得线上渠道在行业弱景气度周期中保持了较高的增速。我们认为，在80后及90后逐渐成为主要消费人群的形势下，传统渠道的影响力将会进一步减弱，线上及各类创新渠道将成为厨电行业未来发展的方向。其中新兴厨电的受众群体与线上消费者契合度更高，线上渠道的蓬勃发展将促进新兴厨电的普及。今年三季度房地产竣工面积和销售面积增速转正，零售渠道和工程渠道表现也会有所改善，厨电行业有望迎来反弹。推荐关注传统厨电优势企业老板电器、华帝股份和厨电线上市场份额较高的美的集团。
　　本周家电板块整体上涨，且跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益于地产复苏，推荐厨电板块：华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器。
　　风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争加剧；系统性风险。