投资要点：
　　公司发布2019年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营收16.97亿元，同比增长9.38%；实现归母净利2.39亿元，同比增长15.08%；实现扣非后归母净利2.30亿元，同比增长21.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q3单季度实现营收6.40亿元，同比增长13.31%；实现归母净利1.05亿元，同比增长20.63%；实现扣非后归母净利1.04亿元，同比增长19.68%，公司业绩符合预期。
　　业绩增长稳健，毛利率略有提升。公司业绩的增长主要得益于电解液业务和氟化工业务的贡献，2019年前三季度毛利率35.87%，同比增加1.86 pct，其中Q3单季度的毛利率是36.29%，环比下降0.4 pct。费用率方面，2019年前三季度公司整体费用率为19.27%，同比增长0.25 pct；其中研发费用率为7.01%，同比增长0.43pct。
　　各项业务进展情况。（1）公司电容器业务受到中美贸易战的影响，业绩出现下滑。（2）电解液板块量增价稳，2020年度随着海外客户的电动化进度提速，公司电解液业务有望大幅增长。（3）2019年三季度以来氢氟酸、R22、R134a等产品价格下跌，带动产品原材料六氟丙烯价格的下跌，有效增厚了海斯福的利润。（4）半导体化学品为公司近年重点发展的业务，未来有望继续为公司贡献业绩增量。
　　盈利预测。我们预测公司2019-2021年实现营收24.79/33.11/41.82亿元，实现归母净利润3.60/4.44/5.32亿元，对应EPS分别为0.95、1.17、1.41元/股。根据公司基本情况和同行业估值水平，给予公司未来6-12个月29-30倍估值，合理价格区间为33.9-35.1元，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：（1）安全与环保风险；（2）汇率风险；（3）原材料价格波动风险；（4）市场竞争加剧的风险；（5）产能扩张不及预期。