公司定位于为具有寡占竞争格局的石油化工、煤化工、电力等下游行业提供工业水处理服务,业务相对高端,客户集中在少数国有大型企业如中国神华、中石油等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
发行概况:本次公司IPO 将发行股2200 万股,占发行后总股本的四分之一;计划募资额为4.09 亿元,折合每股发行价在18.58 元以上;发行前公司第一大股东为王飘扬,持有公司股票2722.5 万股,持股比例41.25%,其与5 名亲属合计持有公司股票4794.9 万股,持股比例72.65%;发行后,王飘扬家族合计持有公司54.49%股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
工业水处理行业前景广阔:工业水处理包括给水、排水、中水回用和污水处理等环节,可按服务阶段分为系统建设期服务和运营管理期服务,一般分别以“总承包”和“托管运营”方式进行。经济发展、工业化和对环境保护的要求是行业发展的主要驱动力,行业发展前景广阔,属于朝阳产业。
公司技术与服务模式先进:我国工业水处理技术已接近世界先进水平。公司与北师大等高校实验室合作,拥有水样数据库、良好的水质检测分析环境和多项国内领先的工业水处理技术,是国内少数拥有环境工程设计专业甲级资质的专业环保公司之一;曾承接多个大型项目,经验丰富;且使用全方位、全寿命周期的先进服务模式。
募投项目扬长补短:公司募集资金一部分用于BOT项目和工业水环境检测及模拟技术中心,保持优势竞争力,有望使公司获得更多大型工业水处理托管运营业务,保持利润高速增长;另一部分用于补充营运资金,能够缓解公司高速发展中营运资金的缺口问题。
盈利预测及估值:预计公司2009-2011年的EPS分别为0.92元、1.52元、1.88元,考虑到公司较高的成长性以及新项目的高毛利率,我们认为公司的合理估值区间为2010年的40-45倍动态PE,对应的合理价为60.8-68.4元。
风险提示:公司项目施工进度取决于主体工程,收入的年度波动性较大;客户集中;托管运营和BOT业务经验不足;快速发展中资金和管理配套问题。