与预测不一致的方面
        保利地产公布其2009  年盈利为人民币35  亿元（按最新股本每股盈利人民币1.00元），同比增长57%，较我们的预测和万得市场预测高出7%（每股盈利预测均为人民币0.93  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时拟每10  股发现金红利1  元，并资本公积金每10  股转3  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）要点：1).  09  年毛利率下滑5  个百分点，主要原因在于08  年房地产价格表现较差，我们预计2010  年毛利率将提高约3  个百分点。2).  09  年积极扩张。公司斥资约人民币490  亿元收购了1,540  万平方米的土地，使得土地储备总面积约为3,300  万平方米。3).  截至2009  年未结算预售收入为人民币290  亿元，已经锁定我们2010  年收入预测的90%。4).  财务状况显著改善，目前净负债率为50%，所持现金为人民币150  亿元。
        放眼2010  年，我们认为与我们覆盖的其他A  股同行企业相比，保利地产处于更为有利的地位，原因在于：a)  其在二、三线城市的土地储备/总资产价值较高，占比分别为73%/50%，我们预计二、三线城市的销量表现将好于一线城市；b)  公司目前在建面积达1,200  万平方米，考虑到2010  年新开工面积，我们认为公司2010  年可售面积较为充足；c)  管理层执行能力较强，且拥有国企背景。
        投资影响
        我们维持对该股的买入评级，对2010-2011  年每股盈利预测进行了微调，并推出了2012  年每股盈利预测（人民币1.96  元）。我们最新的12  个月目标价格为人民币30  元（原预测为人民币33  元），与我们延展后的2011  年底潜在净资产价值持平。鉴于之前提及的良好基本面，我们认为保利地产的未来股价表现可能优于我们覆盖的其他A  股同行企业。该股目前较2011  年底预期净资产价值折让34%，2010  年预期市盈率为15.3  倍，而A  股同行企业的平均折让幅度为37%，平均预期市盈率为17.7  倍。下行风险：房地产预售情况不及预期；政府意外出台宏观调控政策。