投资要点
事项:
公司10月销售11.50万辆,同比增长4.48%;1-10月,长城汽车累计销售83.91万辆,同比增6.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
10月销量继续同比正增长,预计跑赢乘用车行业,炮销量一鸣惊人:公司10月实现批发销量11.5万辆,同比+4.5%,终端销量预计实现环比正增长,好于行业表现(预计环比负增长)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分车型来看,哈弗F7和H6销量环比大幅增加,哈弗H6再次站上月销4万台阶;欧拉新能源环比略有拖累,主要是行业端过渡期后需求波动所致;WEY品牌站上月销1万辆台阶,其中VV6表现亮眼。皮卡炮上市后10月批发销量实现5020台,主销价格约为12万,期待后续表现。
库存仍处低位、优惠幅度稳定可控:预计现阶段公司经销商库存在1.5个月左右,库存压力不大。终端优惠方面,F和H系列终端优惠皆较为稳定,与3Q相比基本持平,整体上看优惠幅度稳定可控,预计4Q单车盈利仍可维持高位估计在6000元左右。
短期看F系列带来销量提高,长期看龙头潜力显著。公司产品线梳理,2019年预计将持续跑赢行业,伴随行业复苏单车盈利将逐步向上。高盈利车型皮卡炮新车上市打开份额提升之路,2020年全新平台suv上市产品力再上台阶,新能源汽车自研核心零部件+全新平台,公司销量有望继续突破向上,龙头潜力显著。
盈利预测与投资建议:公司多品类策略+新品周期正在逐步兑现,看好未来发展。维持业绩预测,预计2019-2021年EPS分别为0.55、0.94、1.27元,维持推荐评级。
风险提示:1)乘用车市场不及预期风险,乘用车行业由于行业透支效应仍然存在,行业增速存在不及预期的风险。2)SUV竞争格局恶化风险,合资品牌SUV价格下探,车型密集推出,恐对自主品牌10-15万价格区间SUV造成压力。3)双积分不达标风险,公司新能源起步较晚,由于产品结构原因油耗积分达标压力较大,双积分存在不达标风险。