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水井坊研究报告:川财证券-水井坊-600779-事件点评:产品提价符合预期,全国化布局有望加快-191108

股票名称: 水井坊 股票代码: 600779分享时间:2019-11-08 15:49:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳宇剑
研报出处: 川财证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 796 KB 分享者: pas****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:11月7日,微酒记者从多方渠道获悉,自11月12日起,水井坊将同步对主力产品进行提价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此,河南、湖南、福建等地多名经销商均表示:“已收到厂家口头通知,但具体涨价文件将在12号下发”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评
  产品全线提价符合市场预期,高性价比优势仍旧凸显。此次关于水井坊核心产品全线提价的信息,多数经销商表示支持和理解。我们认为,水井坊主力产品提价符合市场预期,高性价比优势仍将保持:1)今年以来,五粮液、国窖1573、剑南春水晶剑等纷纷进行了提价或产品升级,其中8代普五通过控量挺价策略批价稳定在920-950元/瓶,国窖1573计划内和计划外价格同时上涨30元/瓶,水晶剑提价20元/瓶,因此水井坊应该通过提价来巩固自身的品牌力;2)对于这次价格体系的调整,涉及到臻酿八号、井台、典藏等主力产品,预期典藏上涨幅度在40-60元/瓶,此举将进一步塑造高端品牌价格标杆;而井台、臻酿八号等核心次高端产品涨幅在10元/瓶,高性价比优势仍旧凸显。
  进一步优化渠道价格体系,新总代加速全国化布局。公司新任总经理危永标上任以来,锐意改革,加大打击渠道串货行为,并对全国46家经销商进行了处罚。结合此次核心产品全线提价,我们认为,公司维护市场合理秩序的执行力极强,渠道价格体系得到进一步优化,未来依托新总代渠道模式,公司全国化布局有望进一步加快。渠道数据显示,当前公司省外营收占比高达90%以上,2019Q1-Q3北区、新渠道、南区、中区、西区营收增速分别为37.08%、30.78%、28.40%、24.95%、16.66%,北区、新渠道、南区增长更为强劲。
  维持公司“增持”评级
  我们预计公司2019-2021年营业收入分别为34.22、40.31、47.45亿元;归母净利润分别为7.35、9.01、10.99亿元;EPS分别为1.51、1.84、2.25元/股,对应当前PE分别为39.64、32.34、26.51倍。考虑到公司次高端产品极具性价比优势,新总代模式加速全国化布局,维持“增持”评级。
  风险提示:白酒行业景气度下降;公司渠道拓展风险;食品安全风险。
  

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