厦门三维丝环保股份有限公司成立于 2001 年3 月23 日,本次发行前公司总股本为3,900 万股,本次拟发行1,300万股流通股,发行后总股本为5,200 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司控股股东为罗红花女士,持有发行前股份总数的35.44%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国内高温滤料市场领先。公司现为高新技术企业,是中国环境保护产业协会常务理事单位之一、中国环境保护产业协会袋式除尘委员会常委单位之一。公司2008 年在高温滤料的市场份额占约7%,行业排名第四,而在电力行业领域,公司市场份额为16%左右,为内资企业第一名。
污染排放标准趋严,袋式除尘技术逐渐兴起。电力行业、水泥工业、垃圾焚烧、钢铁、电解铝、氧化铝、铁合金等行业方面都面临着新的《大气污染物排放标准》执行压力,排放标准日益趋严。目前,电袋复合式除尘由于改造成本较低且效果显著,已经成为电除尘技改主要方式之一。
纤维、滤料市场规模加速上升。随着国内对烟气污染控制要求不断提高,对微细粉尘的控制日趋严格,袋式除尘技术成为了新除尘技术的应用方向,高温滤料作为袋式除尘的核心部件,正处于快速发展阶段。根据袋委会统计,2008 年国内纤维、滤料生产企业总产值39.10 亿元,比2007 年增长57.03%。预计国内未来五年内高温滤料的市场将继续保持快速发展,年均复合增长率达到47%。
“顾问式”服务凸显综合服务优势。公司目前已初步建立起了全国性的营销和服务网络,开创了“顾问式服务”模式,形成了一套较为完善的综合服务体系。随着未来产能扩大,公司将进一步加大综合服务体系建设力度。
风险提示。(1) 行业和产品集中风险;(2) 原材料供应及价格变动风险;(3)核心技术人员及核心技术流失的风险。
盈利预测及估值。我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.42元、0.61元、0.84元。考虑到公司具有一定技术壁垒,我们认为给予公司28倍-32倍PE较为合理,按2010年每股收益0.61元计算,对应的合理价格区间应为17.08元—19.52元。