警惕对流动性存量的调节（上）    
        相比较流动性总量上“收”的态势已经毋庸置疑，接下来怎么收、收增量还是存量?--考量这个问题在当前或更具
有现实意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我看来，两种不同的政策偏好所带来的调控力度是大不相同的--而其最终效果将直接放映到存款准备
金率调整变动的幅度上面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第一，保持经济稳态运行的政策态度；此思路之下，当前货币政策的着力点可能仍仅仅落实在流动性增量的回收
之上--即当前的信贷控制，和其后的外汇占款的对冲；
        第二，政策思路转向了全面“防过热”。此思路之下，货币政策的着力点很可能就不仅仅是针增量流动性的控
制，而是展开更大力度的开始回收存量流动性；那么就这种可能性而言，2010全年，存款准备金率的调整幅度很有可
能超出150BP，其力度非常大。
        对于当前的政策究竟偏好哪种调控方式，目前并没有充足的证据可以支撑一个封闭式的定论；但就比较07年的情
况，可以发现流动性的存量过剩问题，是引导经济转向全面过热的一跟导火线；即使在流动性增量的流动并非显著的
情况之下（特别指外汇占款），央行仍有通过存款准备金率的大幅调整来着力回收存量流动性的冲动--就这点上看，
今年的存款准备金率的变动幅度可能超于市场预期。而对于具体的变动幅度，将在第二篇研报中另行讨论--就不同条
件，测算不同的准备金率调整幅度。