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农林牧渔行业研究报告:光大证券-兽用生物制品行业深度报告:周期底部现转机,中期非瘟疫苗催化-191106

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-11-06 16:29:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晓波,王琦
研报出处: 光大证券 研报页数: 38 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,776 KB 分享者: zbf****z2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆我国兽用生物制品行业底部徘徊
  2015年以来我国兽用生物制品行业增速显著放缓,2017年销售额133.64亿,同比仅增1.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年下游需求不振,行业持续低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时行业产能过剩严重,2017年产能利用率仅20.4%。
  ◆主要疫苗品种:禽苗高景气,猪用疫苗静待拐点
  禽畜疫苗是最大的兽用疫苗品种。1)猪用疫苗:2017年销售额为52.64亿元,占我国兽用生物制品总销售额的39.39%。由于非洲猪瘟的爆发,2018年以来猪用疫苗市场低迷,预计2020年将有所好转。一是9月生猪、能繁母猪存栏环比跌幅已收窄至个位数,预计四季度末有望触底回升;二是虽然非洲猪瘟疫苗上市尚有时日,但其商业化应用是大势所趋,将给行业带来新的发展机会。2)禽用疫苗:2017年销售额44.6亿元,占我国兽用生物制品总销售额的33.9%。2019年以来迎来量价齐升,一方面强免苗毒株更换、产品升级,价格提升50%以上;另一方面下游引种增加、商品代养殖产能提升,禽用疫苗需求迎来较快增长。
  ◆非洲猪瘟疫苗:市场潜力大,商业化尚待时日
  我国非洲猪瘟疫苗仅用10个月既已完成实验室阶段的基础研究。预计非洲猪瘟疫苗的转基因生物安全评价将可与临床试验并行开展,同时注册审批速度或快于一般疫苗。在转基因安全性评价和临床试验进展顺利的情况下,预计非洲猪瘟疫苗最快可于2020年年中上市。
  非洲猪瘟疫苗在生产初期或面临供不应求的局面,将由政府招采、统一调配逐步过渡到完全市场化。根据我们测算,初期政府招采的市场规模将达17.5亿元;完全市场化条件下,市场规模将达41.7亿元。非洲猪瘟疫苗市场潜力巨大,同时对生产工艺要求严格,将推动行业新一轮的变革。
  ◆行业改善,龙头企业优先受益
  我国兽用疫苗行业底部现改善迹象,短期禽苗量价齐升、猪苗需求有望触底回升,中期非洲猪瘟疫苗将带来新的发展契机。同时中国生物制品行业市场集中度高,行业内已形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将优先受益于行业复苏红利。重点推荐:生物股份、中牧股份、普莱柯以及瑞普生物。
  ◆风险分析:行业政策变动的风险,产品风险,动物疫情风险。
  

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