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三五互联研究报告:东海证券-三五互联-300051-公司未来成长空间有限-100201

股票名称: 三五互联 股票代码: 300051分享时间:2010-02-04 10:39:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘深
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 199 KB 分享者: wei****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        厦门三五互联科技有限公司是一家通过  SaaS  模式,依靠自主研发的应用软件系统,重点面向中国中小企业客户,提供网络域名、企业邮箱、网站建设等软件产品及服务的专业提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司企业邮箱、网站建设和网络域名业务收入占比超过95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司传统主业未来高速发展的可能性不大:域名注册、网站建设以及企业邮箱作为互联网最基础的应用业务类型,随着互联网在我国近10年的发展,已经进入平稳发展期。CNNIC数据表明2009年我国域名总数、.com域名数量、.com.cn域名数量以及网站数量同比增速分别为-0.1%、1.6%、-14.4%和12.2%,较2008年同期数据出现较大降幅。同时,此三项业务的门槛较低,竞争较为充分,区域特征比较明显。所以,我们认为公司传统的三项主业收入未来增速有限。而公司新的OA、CRM业务在2010年、和2011年对公司业绩贡献有限,而其未来的发展则由于该领域已有的竞争压力,前景不容太过乐观。随着公司成功上市,公司资本实力和品牌影响力将获得较大提升,公司销售费用率将略有下降。  盈利预测与估值:我们预测公司2009-2012净利润分别为3310万、4480万和5440万,其CARG为24.8%。摊薄后EPS为0.62、0.84和1.02。
        目前34元的发行价,相对10年的PE为40.1倍,未来上升空间有限。  

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