投资要点：  
        华泰证券上市后二级市场合理定价在24-25元左右，对应30X10PE，建议询价区间19-21元，对应23-25X10PE，隐含募集资金规模149-165亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        经纪业务市场份额最大：考虑到中信证券处置中信建投股权的影响，华泰&华泰联合证券合并口径经纪业务市场份额达到6.21%，高于同业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除总量优势外，公司经纪业务交易效率较高（以营业部均成交量衡量），经纪业务的整合能力也在收购信泰、亚洲、联合等券商的过程中得到反复验证。由于几家券商在网点、人员设置上均具备重复性，在持续的外延扩张收购后，内生式增长将成为未来我们关注的焦点。    
        经营作风稳健中不失进取，  2002年之后公司成功抓住了增资扩股和行业综合治理的契机，积极做大做强：公司资产管理业务托管规模140亿元，此外还有南方基金、友邦华泰两个公募平台，未来资产和基金管理业务和经纪业务存量客户有较大对接空间，以应对证券经纪业务转型的压力和趋势。    
        我们预计2010年公司净利润44.92亿元，对应EPS0.80元。主要风险提示：A股成交量和指数大幅度下降、创新业务推出进度低于预期。