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九龙电力研究报告:光大证券-九龙电力-600292-脱硝领军企业,等待政策出台-100203

股票名称: 九龙电力 股票代码: 600292分享时间:2010-02-04 09:22:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔玉芹
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 559 KB 分享者: zha****214 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆脱硝催化剂市场前景广阔
        为抑制氮氧化物的排放,火电厂烟气脱硝将成为国家强制性指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计到2015年全国将有一半以上的火电厂(装机容量约为5  亿千瓦)需进行烟气脱硝,届时脱硝催化剂年需求量将从目前的3  万立方米左右增加到10  万立方米以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        目前全国生产脱硝催化剂的不足十家,规划产能不到  10  万立方米。
        ◆远达环保催化剂优势明显
        九龙电力控股66.44%的远达环保在SRC  催化剂领域具有明显竞争优势:(1)先发优势:公司年产10000  万立方米催化剂已经投产,并开始获得订单;(2)技术优势:公司引进美国康美泰克公司先进技术,利用自身的技术力量,根据中国国情加以改进,并进行国产化和产业化;(3)市场优势:公司依托中电投集团,在同等条件下可优先获得订单。
        ◆脱硝催化剂是公司近2  年的利润增长点
        远达催化剂生产线已于2009  年11  月投产,预计公司2010~2011  年分别生产销售SCR  催化剂8000  立方米、10000  立方米,实现净利润6800  万元、8500  万元,为公司2010、2011  年分别贡献EPS0.14  元和0.17  元。
        ◆等待相关政策出台,给予“增持”评级:
        我们预计公司2009-2011  年的基本每股收益分别为0.15  元、0.27  元和0.43  元,目前动态市盈率分别为75、41  和26  倍,和环保类上市公司平均估值相比较为合理,但火电厂烟气脱硝相关政策有望在年内出台,并成为公司股价的催化剂。
        我们给予公司“增持”评级,目标价  12.9  元。
        

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