公司经历过  1998-2003  年之前的高速发展期、2004-2006  年受狙危机期，目前正处在一个恢复期；
        酸奶：04  年来，保持着25%左右的增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几年我国城镇居民酸奶消费量增速在15%，预计公司未来2-3  年光明酸奶的增速保持在18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        巴氏奶：巴氏奶受冷链限制，短期内大幅度增长可能性不大。我们预计未来3  年内，公司巴氏奶销量基本持平。
        常温奶：调整战略后，公司最近几年的增长主要来自常温奶，06-09  年公司常温奶收入年均同比增长超过20%，08  年受三聚氰胺事件影响，公司常温奶仍然同比增长了30%，预计公司常温奶未来3-5  年能保持25%的增速。
        上海市场：核心盈利市场。上海市场乳制品的销售产生的净利润几乎是公司净利润来源，外埠市场基本不赚钱。
        选取主营业务乳制品加工为主的国内同类上市公司作为估值参考公司。
        按照10  年预测的EPS  计算得：乳制品行业上市公司市盈率在27-73  倍之间。我们预计光明乳业09、10  年EPS  分别为0.15、0.19  元，动态PE分别为67、53  倍，处于合理估值区间。