总体而言，我们认为公司是一家盈利能力较高、规模和效率兼备、新业务先试先行的优质券商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利能力处于行业上游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司08  年的净资本收益率为28.77%，在业内100  余家券商中名列第20  位。公司06-08  年的ROE  分别为21%、61%和14%，平均ROE  为32%。与目前的上市券商相比，公司的盈利水平处于领先地位。从09  年前3  季度的业绩情况来看，公司前3  季度的ROE  在上市券商中仍保持在中上水平。
        经纪业务规模和效率兼备。公司目前有证券营业部155  家，经纪业务市场份额为5.94%，在上市券商中仅次于中信证券。公司的部均市场份额为0.04%，在上市券商中仅次于招商证券和中信证券。公司经纪业务的规模和效率在行业中较为出众。
        公司在行业中具有一定的竞争优势。1、江苏省国资委为公司的实际控制人，公司的股东资源较为丰富；2、公司已基本形成集证券、基金、期货和银行为一体的证券控股集团雏形，公司的集团版图在上市券商中最为全面；3、与中信、海通和招商较为相似的均衡业务结构使公司的抗周期优势较为突出；4、作为A  类和创新类的证券公司，公司在融资融券、股指期货和PE  等创新业务中均具有先发优势。这些创新业务的开展有望促进公司的进一步发展。
        预计  10  年EPS  为0.75  元。在日均股票基金交易额2200  亿元（单边）、自营总体平均收益率为8%以及营业费用率为36%等关键的假设条件下，预计公司10  年摊薄的EPS  为0.75  元。
        公司每股合理价格为17.00-20.33  元。在2200  亿元（单边）日均交易额的假设条件下，目前上市券商09  年PE  估值平均水平为30  倍，10  年PE估值平均水平为27  倍。我们认为在目前的上市券商中，从各项业务指标的接近程度来看，与华泰证券最为可比的是招商证券、海通证券和光大证券。海通证券目前股价对应09  年和10  年的PE  分别为30  倍25  倍。招商证券近期披露业绩快报，预计09  年EPS  在1.01  元以上（含出售博时股权的投资收益）。公司目前股价对应09  年和10  年的PE  分别为28  倍和30倍。光大证券目前股价对应09  年和10  年的PE  分别为30  倍和29  倍。综合考虑上述各因素，我们认为华泰证券每股合理价格为17.00  元-20.33元，对应09  年和10  年PE  分别为25-30  倍和23-27  倍。