观点：  
        1．云南干旱压力空前，老基地灌溉设施不完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  云南发生50  年一遇的旱情天气，全省将近80%的地区出现严重干旱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年7  月1  日至2010  年1  月20  日，全省平均降水量为511.5  毫米，比常年平均降水量偏少207  毫米，偏少29%；同期气温与多年平均相比偏高了1.７℃，打破了有气象记录以来的最高记录。０９年７月至今降水异常偏少、雨季提前结束、同期气温偏高、蒸发量偏大是导致旱情的主要因素。
        思茅基地自然条件较好，具有高温高湿的天然优势，长期的良好环境导致公司对思茅基地灌溉投入不足。再加上思茅地形多坡，地势较高处难以灌溉，不能及时有效抢救。此次超预期的重大灾情击中软肋，由于干旱又引发的病虫害是造成思茅基地苗木受损的主要原因。
        2．思茅基地受损严重，其他基地仍在流转。  思茅基地共2600  亩，03  年取得后目前成为公司的主力基地，主力受损也是公司净利润下调较大的原因。思茅基地此次受灾的主要是单价高的外购苗木，目前公司已将部分低附加值外购苗木销售，预计会降低苗木毛利率。同时基地思茅受损苗木处理后留下的空地，今年暂时也无法贡献利润，后期会种植自培产品，但也需3-4  年才能显效。  
        3．09  业绩下滑，灾情加速自培结构调整+工程力度加强，10  业绩缓和提升。  思茅基地干旱受损，影响09  年业绩由增转降，但从有利方面考虑亦可加速公司苗木结构的调整。灾后处理的大量空地将用于自培苗木的种植，有助于公司完成自培占比40%的目标，优化自培与外购的结构。自然灾害无法预料，但绿化工程量的增加可以有效分散经营风险，公司在工程方面将采取更积极的态度，09  年底签订的合同预计将在10  年上半年如期完成，弥补苗亩业务损失。  
        结论：  
        云南发生严重干旱天气，公司基地受到不同程度损失，特别是作为主力生产的思茅基地，由于灌溉设施不完善受损较重。思茅基地每年贡献收入在4000  万左右，目前基地部分低附加值苗木已提前低价销售，预计会影响09  年整体毛利率；我们预计公司计提会有所增加，具体数目待年报公布。受灾苗木处理后会留有大量空地，但由于苗木种植的自然特性，此部分定植自培苗木仍需3  年左右才可贡献收入，2010  年思茅基地收入难以恢复。公司其他基地建设较新，灌溉设施比较完备，虽然受到此次旱情影响，但目前尚可以处理继续  升级的灾害。随着马鸣和月望基地的建设达产，未来贡献会冲抵此次损失。思茅基地受损苗木处理后，会定植自培苗木，配合公司逐步加大自培比例的目标，2012  年将开始有爆发贡献。成都武侯198  项目和丰水湖三、四期项目合同金额2  亿以上将与2010  年上半年完成，我们预测2010  年公司将以工程收入突飞猛进增长来弥补苗木业务损失。此次旱情虽然导致公司09  年利润出现下滑，但公司作为绿化苗木龙头企业，其朝阳前景和高成长性基本面不会改变。短期我们下调评级至"推荐"，预计2009  年公司净利润下降20%，EPS  为0.43  元。