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森源电气研究报告:海通证券-森源电气-002358-成套开关设备区域龙头-100203

股票名称: 森源电气 股票代码: 002358分享时间:2010-02-03 15:20:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张浩
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 172 KB 分享者: pt****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司为国内隔离开关领军企业,进行高低压配电成套设备、高压电器元器件系列产品的开发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司12kV  隔离开关产品连续7  年排名同行业第一,40.5kV  高压开关成套设备为国内市场唯一满足相关标准的产品,公司2008  年销售收入达3.3  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国内成套开关设备区域龙头:公司主营业务为高低压配电成套设备、高压电器元器件系列产品的开发、生产和销售,12kV隔离开关产品连续7  年排名同行业第一,08  年营业收入3.32  亿元,净利润5  千万元,技术和规模在华中区处于龙头地位。
        公司2006-2008  年营业收入复合增长率为37%,净利润复合增长率为75%。
        电网投资、铁路电气化、地铁建设共推行业需求:电网建设的快速增长将成为公司业务增长的良性驱动,为解决我国电网建设、配电能力大幅滞后于电力供应的局面,国家电网计划未来2-3  年投资1.16  万亿元、南方电网未来2  年增加投资600亿元,较原建设计划投资规模增加54.74%、55.98%。此外,铁路电气化建设需中高压开关设备,根据《中长期铁路网规划》,我国铁路投资将由2  万亿元增至5  万亿元,铁路复线率和电气化率分别提至50%和60%以上,进而显著提升高压开关设备需求。地铁建设方面,天津、广州、深圳等十余城市相继启动地铁和轻轨建设,亦将推动对中高压开关设备等配套设施的需求。
        行业呈现区域化竞争格局:公司12kV  和40.5kV  开关控制设备属于3.6kV-72.5kV  电压等级产品,国内该电压等级开关设备市场分为7  大区域,呈现明显的区域化竞争格局,各公司销售主要集中于所在区域,区域外销售收入比重较少。公司主要销售区为华中区,12kV  隔离开关销售连续7  年位居行业第一,与华中区其余高压开关成套设备公司相比,公司在技术和规模方面都处于龙头地位。
        公司竞争优势和投资亮点:生产技术方面,公司在GN  系列高压隔离开关异型铜触头的生产上具独家生产工艺和核心竞争优势,在价格制定中具有重要影响力,该系列产品产销量连续7  年居全国同行业之首。此外,40.5kV  KYN  系列高压开关成套设备的柜宽1.68  米产品为填补国内空白、国内市场唯一满足行业要求的最新产品。销售渠道方面,公司在巩固华中区领军地位的同时,打破区域化竞争格局,在国内二十余个省市自治区建立销售网络,实现全国性的销售渠道资源整合。
        募集资金项目分析:募集资金投向SAPF  有源滤波成套设备产业化、KYN  系列金属铠装高压开关柜产业升级与改造、GN系列隔离开关产能扩大项目。总投资额为2.1  亿元,建设期为2  年。其中SAPF  项目市场前景广阔,技术优势明显,有助于提升公司装备水平、制造检测能力以及市场地位。
        

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