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中青宝研究报告:海通证券-中青宝-300052-新股投资价值分析报告:竞争力较弱、业绩稳定成长可见性不高-100203

股票名称: 中青宝 股票代码: 300052分享时间:2010-02-03 15:10:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茹远
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 232 KB 分享者: 01****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        不建议申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测公司2009  年-2011  年的EPS  为0.38  元、0.53  元、0.71  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        参考同类网游上市平均估值水平,目前发行价已经远远超出公司的合理估值,所以不建议申购。
          以军事题材为特色、具有政府背景的自主研发型网游公司。公司设立于2003  年,是自主研发型网游企业,按照收入规模排名,大约在25-30  名之间。主要运营的游戏有《战国英雄》《天道》《抗战英雄传》,以及正在内测的《亮剑》《千秋》。公司有共青团中央网络影视中心、中国青少年网络协会(这两家合计间接持有公司发行后6%的股份)股东背景,是目前上市网游公司中唯一一家具有政府背景的网游公司。
          产品缺乏竞争力。到目前为止公司在运营的游戏中没有较为成功的游戏作品,各个游戏的在线人数情况(根据活跃付费用户数APA  与在线用户数经验比例关系推算)并非处于健康趋势,前景堪忧。网游的竞争归根结底是人才的竞争,网游行业优秀人才匮乏,根据公司人均研发费用来看,薪资待遇与同行对比不具有竞争力,较难吸引足够的人才。公司上市后,在资金充裕的情况下,能否增强优秀游戏人才引进、并形成良好的企业文化消化和留住人才短期具有不确定性。
          “红色网游”招牌并非政策避风港。部分网游产品由于涉嫌暴利、色情、博彩,或者导致青少年沉迷游戏等问题,针对网游引发的争议层出不穷,公司打出的“民族网游”“红色网游”招牌实质上并不构成竞争优势。现有领先游戏厂商网游的游戏均是通过文化部、版属等相关部门审核并上线的,本身并不存在内容方面过多风险,不存在关停的风险,“开宝箱”等灰色地带的促销方式对所有厂商是公平的,因此公司并不具备内容方面突出优势。

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