投资要点
近期市场快速调整,投资者对于下阶段和中长期的经济、政策、股市行情以及投资方向等分歧较大,陷入迷茫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兴业证券于2010 年2 月1 日在深圳邀请部分具有市场影响力的公募基金、私募基金“大佬”进行座谈,共同把脉下阶段行情,精彩言论,具体记述如下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
抛砖引玉篇:兴业证券首席宏观和首席策略分析师的观点
兴业宏观观点——董先安
1、今年调控将非常灵活多变,将呈现先谨慎、后修正的形态,不会是极端的一意孤行式;
2、2010 年将实现高增长和略微高通胀,经济上行周期将延伸到2011 年,重返高增长低通胀局面;
3、情绪将主导今年大部分时间的市场,近期市场情绪已较为充分释放。
12 月中旬,兴业宏观提示投资者朋友当心市场波动风险的时候(参见12 月25 日《三个可能的超预期》),认为管理房价预期与管理通胀预期很可能导致的预期混乱将导致资本市场的更大波动。我们不幸言中,现在补充一些看法:首先,给定各种约束条件,中国宏观调控往往是折衷和滞后的;其次,给定已形成的决策反馈传统,谨慎、较为灵活的调控当局最终不会偏离目标太远;第三,各种层面的竞争的存在,基本排除了调控僵化的风险。
我们拥有一个生命力顽强的创造财富的微观基础。首先,按官方口径约1.49 亿人,和所涉及的全国大部分农村家庭处于上述(或略低)收入状况,年收入约3000-5000 美元;其次,若中国经济今明两年继续以2位数增速扩张,将会出现劳动力市场紧绷的现象,劳动报酬将较快上升;第三,2010-2015 年期间中国人口年龄结构发生转化,之前青壮年比例上升,导致储蓄率被动上升;之后,青壮年比例下降,消费率自然上升。
预计工业企业利润 2010 年2 季度为全年环比高点达25.2%-27.5%,这是2000 年以来的较高水平。
今年市场波动率加大,核心问题是调控政策缺乏透明度,引起市场情绪更大波动。在1 月28 日《换个角度理解中国调控》中,我们讨论了,等一致预期适应了转热经济、次优的(按部就班)调控和2 年以上的上行周期时,经济、资金面与宏观调控就不再是恐慌理由。结合上述的推理,今年调控可能非常灵活多变,但总需求仍旧旺盛,经济上行周期能延续到2011 年。