扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 基金频道

研究报告:申银万国-09年四季度货币基金季报分析:年末冲规模稀释收益-100203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-02-03 13:41:35
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 李蓉,屈庆,刘怀元
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 196 KB 分享者: 风****起 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

投资要点:
          结论和投资建议:2010  年一季度短端收益率有所上升,回购利率也出现阶段性的反弹,对货币基金来说,意味着整体收益会有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从品种上看,在一季度紧缩政策出台和利率风险逐渐释放过程中,信用债受到了市场的追捧,收益率迅速下滑,相比之下利率产品的吸引力逐渐凸显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,在短融的信用利差进一步缩小空间明显收窄的背景下,建议投资者关注利率产品,适当提高金融债和央票等产品的配置比例。在利率风险释放后,也可以适当拉长货币基金的投资期限,以提高组合收益。
          原因及逻辑:从基金规模来看,由于年末的“冲规模效应”,2009  年四季度货币基金规模大幅扩张,同时也加大了2010  年一季度的赎回压力,但考虑到一季度短端利率不会大幅上升以及股市的不明朗,一季度基金规模仍有可能保持在四季度初的规模之上。四季度末决定基金业绩的主要为信用债的比例,大部分基金选择了增持信用债和金融债。四季度末货币基金大量持有现金资产,整个组合平均剩余期限也大幅缩短。随着现金资产比例的下降,2010  年一季度基金的平均期限也会拉长。
          与大众有别的认识:从净值增长率净值来看,09  年四季度货币基金净值增长率加权均值为0.3636%,低于09  年三季度的0.4221%;从数量上来看,59  只基金中有31  只好于三季度。我们看到,四季度规模超90  亿的货币基金有13  只,其中9  只表现比三季度差,13  只基金当中有11  只的规模是年底增加的,这说明规模增长较快的基金,大部分增加的资产并没有购买盈利性资产,而以现金资产持有,降低了基金的净值收益率,从而将整个基金四季度的表现拉下来。如果剔除年底冲规模导致的业绩稀释,那么实际上四季度货币基金的业绩要好于三季度。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com