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华菱钢铁研究报告:海通证券-华菱钢铁-000932-调研简报:不可忽视的软实力-100203

股票名称: 华菱钢铁 股票代码: 000932分享时间:2010-02-03 13:39:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦奇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 204 KB 分享者: yd1****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:近期我们对华菱钢铁进行了调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年华菱钢铁粗钢产量占湖南全省粗钢产量的80%多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从调研情况看,我们发现了公司经营在不断转好,但由于行业周期性所限,公司仍面临一定困难。我们认为公司是一个比较便宜的、爆发潜力较大的钢铁公司,拥有较多的能够带来实际利益的“软实力”,比如与安米的合作、矿石保障、未来湖南钢铁独揽、管理人治理能力以及对投资者关系管理水平等。
        1.公司经营
        公司已经预告2009  年全年业绩约1  亿元,接近每股收益0.04  元。2009  年Q1-Q4  每股收益分别为-0.14  元、-0.05  元、0.11  元和0.12  元,显示经营业绩好转明显。
        公司经营好转主要原因除了始于7  月份的钢材价格大涨外,另外一个原因是公司产品出口尚可。从国内钢价趋势看,三季度应该是盈利最好的一个季度,这与已经预告业绩的钢铁上市公司全年业绩分布较为一致,四季度前高后低,主要与四季度后期钢价徘徊,而原料燃料猛涨有关系。虽然四季度产品盈利能力受到压缩,但公司主打产品钢管的出口好转明显,全年仍有48%的钢管产品出口,与2008  年50%的出口比例相差不多。
        按照目前原料成本核算,目前公司螺纹钢每吨仍有100  多元的利润,管材也能盈利,但板材相对较弱,其中薄板估计为微亏。公司2009  年粗钢产量1137  万吨,预期公司2010  年可能生产1500  万吨。实际产能能够大幅增加的主要原因是:铁水环节,衡管2009  年5  月投产了1080  立方的高炉,涟钢2009  年10  月投产了3200  立方高炉,产能在2010  年得以全面发挥;炼钢环节,2009  年投产的210T  转炉和2010  年将要投产的2010T  转炉产能得以进一步发挥;轧钢环节5M宽厚板和2250  热连轧产能进一步发挥。按照目前项目计划和进度,我们认为公司2011-2012  年公司产能可达1800-1900万吨。
        从公司目前产能布局看,虽然中厚宽厚板竞争力较高,但这类子行业处于弱势,钢管处于同样境况。整体来看,公司生产设备经过这次大换装,竞争力大大提高,但仍然缺少短期能够主导业绩的品种。
        

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