发行概况
        本期国债为10年期固定利率附息债，计划发行面值总额260亿元，2月3日招标，2月4日开始发行并计息，2月8日发行结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招标方式采用混合式招标方式，标的为利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发行手续费率为承销面值的0.1%。
        央票利率走稳支撑债市逐步回暖
        一年期央票已经连续两周稳定于1.9264%的水平，略出乎市场的意料之外。我们判断“维稳”的原因主要有三个方面：一是前期上调准备金和实行差额准备金率，已经有效地抑制了年初猛增的信贷投放，使得央行调控的迫切性有所趋缓；二是目前一、二级市场的利差已经缩小，一级市场发行利率未来上升的空间有限；三是考虑到春节因素，可能会在节前保持市场的稳定。总之，一年期央票利率的稳定使得加息的预期有所缓解，也对债券收益率的稳定形成一定支撑。
        此外，从宏观经济面来看，昨日公布的1  月份中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8  点，比上月回落0.8  个点。PMI  指数在连续13个月上涨后首度出现回落，预示中国经济在实现V  型反弹之后，下一步将逐渐走向稳定。我们预计短期内宏观经济面对债市的负面压力也将逐步趋弱。
        配置需求推动债市“不差钱”
        上周货币市场资金面显现趋紧的迹象，Shibor利率隔天和1周品种分别上行了17.13BP和46.5BP，但这对债市基本没有产生直接影响。
        年初由于债券供需阶段性失衡，债券收益率在配置需求的推动下稳中有降。从上周来看，利率市场收益率曲线平坦化趋势显著，短期国债收益率变动不大，但7-10年期的国债收益率下降了6bp左右；中长期的政策性金融债走势更为强劲，5年期金融债收益率下降了11bp左右。
        配置需求的逐步入场使得债市资金面依然宽裕。
        定价水平及投标建议
        这是今年发行的第2只记帐式附息国债。年初一般到期资金比较多，此前发行的几只新债都受到了机构的追捧和关注。因此虽然本期国债的期限较长，但我们预计还是会受到保险、银行等投资者的积极参与。目前最新中债收益率曲线显示10年期国债收益率在3.54%，我们预计在市场资金较充裕的情况下，本期债券发行参考利率应当会略低于当前二级市场收益率，预计发行参考利率区间在3.45%～3.50%。