投资要点：    
        结算毛利下降导致利润增幅远小于收入增幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】福星股份今日公布公告，  09年公司实现营业收入409,732.96  万元（其中房地产业实现营业收入201,995.56  万元，金属制品业实现营业收入207,737.40  万元），比上年度增长27.98%；实现净利润33,474.27  万元（其中房地产业实现净利润29,937.22  万元，金属制品业实现净利润3,547.33  万元），比上年度增长1.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司每股收益0.48元。净利润增长幅度远小于收入增幅，主要原因是房地产和金属制品结算毛利均有所下滑。其中房地产由于结算项目差异导致利润率有所下降，而金属制品主要受制于整个经济环境的恶化。  
        2010年公司步入高速发展期，现金流状况基本匹配。2010年公司步入高速发展期，体现在土地储备大幅增加以及开工和可售资源增加上。2010年公司计划新增城中村项目500万方。随着扩张步伐的加速，公司的资本开支也将明显增加，预计2010年公司的资本开支将达到50亿左右，其中支付拆迁款约40亿，工程款支付约10亿。公司将通过销售回款、银行贷款以及资本市场融资等多种渠道满足资本开支需求。根据我们的测算，2010年现金流入基本可以满足公司资本开支需求。  
        盈利快速增长，估值安全，维持买入评级，我们维持前期盈利预测，预计2010年和2011年，公司每股收益为0.74元和1元。不考虑城中村项目，公司的储备为304万方，  RNAV为10.97-11.14元。如果公司2010年能新增500万方的城中村项目，公司RNAV至少可增厚5元。目前公司股价对应10年和11年的PE为14倍和10倍，RNAV已经出现折价，估值安全。我们认为，公司作为中部区域市场的代表，土地获取具备一定的优势，未来成长性明显，维持买入评级。