研究结论
        宏观环境：货币政策退出早于预期
        1  月12  日，央行宣布上调人民币存款准备率0.5  个百分点，这宣告宽松的货币政策已经正式退出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策退出明显早于预期的原因包括：（1）经济复苏快于预期；（2）通胀反弹快于预期；（3）2009  年10-12  月份M1  增速创历史新高，今年1  月份信贷投放又创出天量，这些都会造成滞后的通胀压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        银行业动态：消费金融公司开闸但业务模式尚未理顺
        1  月7  日，银监会批准成立一系列消费金融公司。我们认为，消费金融公司业务模式并不成熟：（1）贷款利率受到上限管制；（2）不能吸收存款，因此资金成本将居高不下；（3）风控能力存在不足。因此，消费金融公司可能在几个环节存在风险：（1）负债方可能存在高息揽存、高息拆借等现象；（2）资产方可能变相突破利率上限；（3）风控层面，可能存在着风控质量的隐忧。
        此外，奥巴马对银行业开战。美国的监管动向可能对国内银行业的综合经营构成新的压力。
        研究成果：短选南京，长看交行
        本月我们组织调研了南京银行和交通银行。我们认为，南京银行30%的信贷增长指标在当前信贷管控严厉的背景下具备明显价值，而不论从资本保障、贷款质量、成本收入比或是存贷比来看，今年南京银行的增长都将是可持续的。保证质量的高增长，是南京银行的主要投资逻辑。
        交通银行是沪深300  第二大权重股，但该银行的内在品质却长期被市场所忽视。（1）我们认为，该行是在零售理财业务领域胜出概率最大的银行。（2）近期的行长更迭，为交行偏弱的对公信贷体系住入工行成功的信贷管理经验，有助于管理提升。
        投资策略：继续看好，维持“交行、南京、招行”的组合
        1  月份，银行股整体而言小幅跑输沪深300  指数。市场风格尚未有效转换。
        在1  月份系统性调整的市场状况下，防御型个股表现较好。
        就二月份来说，考虑到：（1）1  月份宏观数据会进一步表现出高增长+较高通胀的特征，加息预期会得到强化（2）监管部门对信贷投放的监管压力会继续加大；（3）融资融券试点日近，继续看好银行业的投资价值。
        个股推荐上我们偏好受益通胀的零售银行、沪深300  权重股、成长性获监管部门认可的小银行。维持我们“交行、南京、招行”的推荐组合。