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北方华创研究报告:华西证券-北方华创-002371-加码高端集成电路设备,进口替代提速-191030

股票名称: 北方华创 股票代码: 002371分享时间:2019-11-02 11:34:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙远峰,王海维
研报出处: 华西证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 997 KB 分享者: mao****ana 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件概述
  公司发布2019年前三季度业绩报告,2019年前三季度实现营业收入27.37亿元,同比增长30.24%,实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,同比增长30.09%;2019年第三季度实现营收10.82亿元,同比增长53.17%,实现归属于上市公司股东的净利润9083万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  非公开发行获证监会审批,加码高端集成电路设备
  依据2019年10月29日公告,公司非公开发行获得证监会审批,进一步加码高端集成电路设备。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司本次发行股票募集资金金额不超过20亿元,其中高端集成电路装备研发及产业化项目预计募集资金投入金额为17.8亿元,高精密电子元器件项目预计募集资金投入金额为2.2亿元,项目设计产能为年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为26.38亿元,项目达产年平均利润总额5.38亿元。
  深耕电子工艺装备,进口替代趋势下加速发展
  公司具有60多年电子工艺装备研制历史,构建了半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密电子元器件四大产业群。公司作为国家02专项承担单位,先后完成了12寸集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作。5/7纳米关键集成电路装备是未来发展的必然趋势,随着集成电路芯片性能不断提高,功耗不断降低,体积不断缩小,新材料,新结构技术层出不穷,器件的加工工艺复杂度出现了成倍增长,对工艺制造设备提出了更高的要求,设备研发中需要攻克的技术难点更多、研发投入更大、研发周期更长,需要有充足的核心技术研发储备。我们认为在摩尔定律放缓及进口替代加速进行趋势下,国内半导体设备厂商有望迎来新一轮的发展机遇。
  投资建议
  预计未来公司非公开发行项目的顺利实施,高端装备的占比逐渐提升进一步增强公司的盈利能力,因此我们上调公司盈利预测。我们预测公司2019~2021年的收入分别由43.03亿元、58.13亿元、71.37亿元上调至43.03亿元(维持不变)、62.4亿元、81.37亿元,同比增速分别为29.46%、45.02%、30.4%;归母净利润分别由3.07亿元、4.87亿元、7.26亿元上调至3.28亿元、5.40亿元、8.14亿元,同比增速分别为40.42%、64.60%、50.63%;对应EPS分别为0.72元、1.18元、1.78元,对应PE分别为95.87倍、58.24倍、38.67倍。从估值角度看,我们采用PS估值法,海外半导体设备龙头公司PS在2~5倍,国内A股半导体设备公司(精测电子,长川科技,至纯科技,晶盛机电)相对2020年PS均值为5.82倍,公司作为半导体设备龙头公司,我们给予2020年6倍PS,对应2020年总市值为374.40亿元,对应股价由76.2元上调至81.7元,维持“买入”评级。
  风险提示
  市场竞争加剧风险,技术更新低于预计带来公司新品突破低于预期、半导体行业发展低于预期,宏观经济发展低于预期,进口替代低于预期等。
  

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