从去年10  月开始，航空业供需差（RPK  增速-ASK  增速）连续三个月
        维持在较高水平，分别为4.1、5.6  和4.7  个百分点，行业客座率水平维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空业最坏的时刻已经过去，行业盈利拐点显现，配置价值提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国内出口的快速复苏，通胀压力增大，人民币升值预期再次升温，使航空股在2010  获得超额收益的概率在增大。
          航空客运：2009  年航空业旅客周转量同比增长17.1%，其中12  月当月同比增长20.2%；12  月民航正班客座率为75.1%，同比增长2.9  个百分点。国内航线客运需求稳定增长，国际航线旅客周转量继续快速回升。全年累计旅客运输量为2.3  亿人次。11、12  月为航空业传统淡季，然而2009  年底随着经济的快速复苏，航空客运市场呈现淡季不淡的特征。航空公司在运力投放上的相对谨慎，使得客运市场需求增速与供给增速差持续维持在较高水平，10  月到12  月这一差值分别达到4.1、5.6和4.7  个百分点。
          航空货运：2009  年航空货邮周转量同比增长5.6%。由于进出口总额的快速回升以及翘尾因素的影响，12  月份货邮周转量同比大幅上升55.6%，与此同时，航空公司货邮运单价也迅速恢复。历史上PMI指数对航空货邮周转量的变化有三个月的领先。
        12  月PMI  指数继续维持在50  以上并环比上升1.4  个点至56.6，最新的1  月份PMI指数仍维持在高位达到55.8，我们预测货邮周转量在未来三个月仍将保持较快的增长速度，维持2010  年全年货邮周转量同比增长20%的预测。
          油价与汇率：国内航油价格自11  月调整以后保持稳定，新加坡航油价格随原油价格冲高回落，目前较12  月高点回落已超10%；人民币兑美元汇率总水平保持稳定，升值预期增强。近期随着各国对前期扩张性经济政策的微调，美元汇率的持续走强，大宗商品走势趋弱，原油价格在过去的两周跌幅超过了10%。油价稳中趋降将缓解航空公司的成本压力。出口的迅速恢复强化了市场对人民币升值的预期。
          2010  年一季度航空股走势的基本判断：预计行业供需改善继续支撑股价，升值预期变化将成为影响股价波动的主要因素。一季度随着春运旺季的结束，航空业将进入阶段性的需求淡季，鉴于2009  年11  月和12  月航空市场淡季的表现以及航空公司在运力投放上的相对谨慎，国际航线需求的相对复苏仍将使得航空市场供需处于偏紧的状况。出口快速复苏、贸易摩擦升温、美元指数走势以及国际政治环境对人民币值预期的影响，将成为决定航空股走势的主要因素。考虑到2010  年人民币升值是大概率事件，我们建议机构投资者未雨绸缪，增加对航空股的配置。