评论：
        《政策紧缩的冲击力》之二；  
        年初以来，国内国债收益率伴随着法定存款准备金率上调、央票利率企稳而出现先扬后抑的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2  月1  日，10  年期国债收益率已从1  月中旬的高点3.70%回落至3.54%，但回购利率以及短期端收益率大幅上升，国债收益率曲线继续平坦化运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于本轮长期债券的温和上涨，主要有以下几个原因：一、管理层对信贷的行政调控力度加大，使得银行对债市的配置力度加强；二、政策紧缩早于市场预期，增强了投资者对于央行调控信贷能力的信任，相应地释放了市场对于信贷持续保持高位的风险；三、国内经济增长、通胀走势等状况基本符合市场预期，并没有大幅高于市场预期，相应地也没有对债市带来负面的冲击；四、股票市场的下挫使得避险情绪加强，资金流向债市。整体来看，长期国债温和上涨的主要推动力仍是银行资金面充裕所致，在信贷季度调控加强的预期下，对于2  月份债市，我们仍然相信中长期国债收益率仍会保持相对稳定。
      从1月份来看，Depo  浮息债整体上表现较为稳定，而固息金融债收益率也保持相对稳定，加息预期出现先升后降的走势。其实，自从09  年10  月份以来，我国加息预期就处于一个窄幅波动的状态，比如10  年期加息预期处于100-110bp  之间波动，这从另一个方面也说明债券市场缺乏明显的运行方向。