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        物价和金融数据指向进一步紧缩——2010  年1  月份主要经济数据预测
        结论或投资建议：预计1  月份出口增长15.6％，增速略有回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI  上涨1.9％，基本上和上月持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信贷投放1.1  万亿左右，呈现大起之后再回落的特征。基于1  月份的数据考虑，政策继续紧缩的必要性不大，但考虑到2  月份CPI  将达到4％左右，信贷仍有反弹的压力，以及巨量的资金回笼压力，基于前瞻性的政策考虑，政策很可能进一步收紧。我们判断2  月份将再次上调准备金率，未来三个月之内将看到第一次加息。
        原因及逻辑：由于历史原因，2  月份国家仅仅公布1  月份物价、进出口和金融数据。尽管数据不多，但这三个数据对于判断政策走向都非常重要，值得我们高度关注。预计1  月份出口增长15.6％，增速略有回落。去年9  月份以来我们就对出口增长持乐观的态度，但是对于12  月份出口一下子恢复到17.7％的高增长我们还是认为中间有些偶然的因素，因此我们在预测1  月份出口增长时对这些偶然因素进行了剔除。预计1  月份出口增长15.6％，增速比上月回落2.1  个百分点。尽管增速有所回落，但未来出口继续加快的趋势不变。
        CPI  上涨1.9％，PPI  上涨3.2％。根据商务部的调研数据，1  月份食品价格继续上涨，但涨幅放慢。当月食品价格比上月上涨1.6％，涨幅比上月回落1.9  个百分点。据此我们估计CPI  中食品价格上涨4.5％，涨幅比上月回落0.8  个百分点，食品涨价对CPI  的拉动作用减弱。假定非食品价格维持在上月的水平，则非食品价格涨幅为0.5％，当月CPI  上涨1.8％。
        如果非食品价格保持上月的上涨节奏（环比上涨0.2％），则当月CPI  上涨2.0％。简单平均，预计CPI  上涨1.9％。根据商务部的统计，1  月份生产资料价格比上月上涨了3.1％，涨幅比上月扩大1  个百分点。综合考虑我们预计1  月份PPI  涨幅会扩大至3.2％，涨幅比上月提高1.5  个百分点。