报告摘要：
          投资者对中国实行调控政策和美国限制银行规模的担忧犹存，本周有色金属价格继续下跌，LME金属价格指数累计一周下跌7.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，铜、铅和锌分别下跌8.7%、9.6%和10.1%；铝和锡分别下跌7.0%和3.3%；只有镍上涨1.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内金属价格亦走弱，上海期交所当月期铜价一周下跌5.5%，收于56,240元/吨。
          近期，铜铝比价再次走高，并接近2009年底时的历史高点，铜铝之争也再次成为市场关注的焦点。由于铜在下游产成品中的成本占比较高，铜铝比价的上升已成为铜铝替代现象的触发因素。目前包括电力、交通和家电在内的铜主要应用领域都已经出现较为成熟的铝替代铜现象。
          尽管目前发生的替代仅局限于过去已有的领域，而新的替代进程又是缓慢且漫长的，但考虑到替代发生后带来的结构性调整是永久且不能逆转的，这将对相应的金属价格带来长期的影响。
          中国黄金协会最新数据显示，2009年中国黄金产量达314.0吨，较去年增长11.3%，再次创出历史新高。同时，中国黄金市场的生产集中度也不断增大。
        目前中国的黄金生产企业数量已从2002年的1,200多家下降到700多家。排名前10位的大型黄金企业黄金产量占全国的47.3%，保有黄金资源储量占全国的60%以上。
          能源价格的持续高企正侵蚀着海外铝厂利润。印度国家铝业和印度铝工业有限公司2009年第4季度的净利润分别下滑29.3%和22.0%。美国铝业2009年第4季度亏损2.77亿美元，业绩远低于市场预期。同时，因能源价格过高，美国铝业计划关闭位于意大利的Fusina和Portovesme两个冶炼厂。
          我们2月份的投资组合是：紫金矿业（占比40%）、神火股份（占比15%）、焦作万方（占比15%）、中金岭南（占比15%）和江西铜业（占比15%）。