基本结论、价值评估与投资建议
        本文是我们2009  年11  月13  日撰写的《恒瑞医药：创新药大阅兵，迎接估值溢价》的姐妹篇，立足于对我们今年看好的两家创新型公司（恒瑞医药、恩华药业）新产品情况的梳理，寻找继续投资的动力；
        在2008  年版的《恩华药业投资价值分析报告》中，我们分析了公司的研发、销售、管理等各方面的因素，提示了公司的长期投资价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次撰写了2009  年版的研究报告，主要从“重磅新产品的新增贡献”角度，着眼2010  年阐述公司的长期投资价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        麻醉镇痛药多年布局有望收获。芬太尼是麻醉镇痛的第一大用药，整个产品系列销售额超过10  亿元。由于麻醉药品的管制性，国家目前按照从严标准只批准了宜昌人福的生产资格。但实际上国家规定同一品种可以审批1-2  家，恩华药业对芬太尼进行了多年的研发准备，我们认为还是有希望获得生产许可的。麻醉镇痛领域对公司是纯增量市场，芬太尼系列潜在的大市场容量对公司销售的边际贡献较大。
        麻醉药有望再添新的潜力品种。公司在麻醉药的两个小品种咪达唑仑、依托咪酯上做到了国内第一，但对于第一大麻醉药品种——异丙酚始终没有涉足。异丙酚国内销售额超过10  亿元，是麻醉主流用药。
        恩华药业的异丙酚也进入了申报生产的阶段，由于公司在麻醉领域有渠道和品牌优势，我们认为协同效应有助异丙酚的销售。异丙酚作为麻醉大品种，对公司目前仅有2  个亿的麻醉药的边际贡献较大。