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富临运业研究报告:爱建证券-富临运业-002357-攻防兼备的道路运输品种-100202

股票名称: 富临运业 股票代码: 002357分享时间:2010-02-02 16:27:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 乐旻旸,张欣
研报出处: 爱建证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 272 KB 分享者: lin****zi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        公司为四川省道路运输行业领军企业  公司提供汽车客运站服务和汽车客、货运输服务,业务主要分布在四川成都、绵阳、遂宁、眉山等地区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有包括3  个国家一级汽车客运站在内的各类客运站18  个,经营线路403  条,日均发送旅客达5.5  万余人次,并被中国道路运输协会评为道路旅客运输一级企业,被四川省交通厅评为安全等级A2  级企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        背靠富临实业实现跨越式发展  公司依靠富临实业集团较雄厚的资金和地区影响力,通过一系列的兼并收购迅速壮大了公司规模,由原来局限于绵阳地区,扩展到遂宁、成都、眉山等地区;并使公司所属的车站数量、车辆数量迅速增长,成为四川省内最大的道路旅客运输企业。
        立足四川,做大本地市场  公司目前的主要客运业务主要集中在四川省境内,省际市场上竞争力较弱;公司在未来三到五年目标发展成为西南地区最大、国内知名的道路运输企业,并将车站数量由目前的18  个扩大到30  个,逐步实施“T”字型网络战略,构建三条出川主通道网络,延伸和扩大现有的运输网络,为下阶段在重庆、陕西、云南等周边省份建立一级运输网络中心打下基础。公司外延式的发展将仍会是今后公司扩大规模的主要方式。
        市场集中度低,作为行业龙头将难获高溢价  四川省道路客运市场经营主体数量多、规模小、集中度低,龙头企业所占的市场份额也较低;我们假设公司在3  至5  年内公司按既定目标将客运站数量扩产到位,市场集中度或将提高,但仍然难改市场较为分散的局面,加之行业客运价格市场化程度较难在短期内提高,所以我们认为行业龙头在短期内的扩大产能,仍难享受到规模优势带来的溢价。不过,公司的上市可能将加快四川省内全行业的整合的速度,进一步提高部分龙头企业在省内的市场占有率。
        本次募集资金用途  公司拟募集资金20,489  万元,募集资金将投向北川、江油和成都成北3  个四川地震灾区重建项目。
          盈利预测和估值  作为公交运输品种,公司业绩稳定,体现出良好的防御性;但随着铁路运输得发展,到2013  年后,公司可能面临城际铁路分流客源的风险。我们预计公司2009  年、2010  年和2011年的每股收益分别为0.52  元、0.64  元和0.68  元,我们给与公司2010  年25-28  倍市盈率的估值,对应上市首日股价区间在16-17.9元左右。

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