投资要点:
公司为四川省道路运输行业领军企业 公司提供汽车客运站服务和汽车客、货运输服务,业务主要分布在四川成都、绵阳、遂宁、眉山等地区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有包括3 个国家一级汽车客运站在内的各类客运站18 个,经营线路403 条,日均发送旅客达5.5 万余人次,并被中国道路运输协会评为道路旅客运输一级企业,被四川省交通厅评为安全等级A2 级企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
背靠富临实业实现跨越式发展 公司依靠富临实业集团较雄厚的资金和地区影响力,通过一系列的兼并收购迅速壮大了公司规模,由原来局限于绵阳地区,扩展到遂宁、成都、眉山等地区;并使公司所属的车站数量、车辆数量迅速增长,成为四川省内最大的道路旅客运输企业。
立足四川,做大本地市场 公司目前的主要客运业务主要集中在四川省境内,省际市场上竞争力较弱;公司在未来三到五年目标发展成为西南地区最大、国内知名的道路运输企业,并将车站数量由目前的18 个扩大到30 个,逐步实施“T”字型网络战略,构建三条出川主通道网络,延伸和扩大现有的运输网络,为下阶段在重庆、陕西、云南等周边省份建立一级运输网络中心打下基础。公司外延式的发展将仍会是今后公司扩大规模的主要方式。
市场集中度低,作为行业龙头将难获高溢价 四川省道路客运市场经营主体数量多、规模小、集中度低,龙头企业所占的市场份额也较低;我们假设公司在3 至5 年内公司按既定目标将客运站数量扩产到位,市场集中度或将提高,但仍然难改市场较为分散的局面,加之行业客运价格市场化程度较难在短期内提高,所以我们认为行业龙头在短期内的扩大产能,仍难享受到规模优势带来的溢价。不过,公司的上市可能将加快四川省内全行业的整合的速度,进一步提高部分龙头企业在省内的市场占有率。
本次募集资金用途 公司拟募集资金20,489 万元,募集资金将投向北川、江油和成都成北3 个四川地震灾区重建项目。
盈利预测和估值 作为公交运输品种,公司业绩稳定,体现出良好的防御性;但随着铁路运输得发展,到2013 年后,公司可能面临城际铁路分流客源的风险。我们预计公司2009 年、2010 年和2011年的每股收益分别为0.52 元、0.64 元和0.68 元,我们给与公司2010 年25-28 倍市盈率的估值,对应上市首日股价区间在16-17.9元左右。