宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】监管当局祭出各项信贷管制雷霆手段，将压制1  月份信贷增长；而受上年同期高基数影响，预计1  月末M2  同比增速将回落至26%附近，与M1  之差继续拉大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计1  月份CPI  同比涨幅略回落至1.5%附近；受春节因素及新涨价因素累积效应影响，2  月份CPI  将出现更大幅度的上涨；1  月份PPI  同比也有望实现4.5%左右的上行；物价进入全面回升通道。2009  年宏观经济实现既定目标，减小了政府施政压力；但考虑到经济仍存在诸多问题，未来的施政重点将集中在“调结构、保民生”等方面以提升经济增长质量。在货币政策整体“适度宽松”基调下，上半年政策可能向收紧的方向进一步偏移；春节后或再度上调存款准备金率，但在加息方面仍相对谨慎；维持2  季度是政策敏感期的判断。
        利率市场。公开市场利率如期企稳，显示央行在动用价格型调控工具上的谨慎态度；但节后迫于剧增的到期回笼压力，加大1  年央票发行力度，上调发行利率将是大概率事件。近期回购利率大幅走高，资金面阶段性趋紧，预计春节前后资金面将恢复宽裕局面，但货币市场利率将难以再回落至年初的低位水平，预计隔夜和7  天回购利率波动下限将分别维持在1.20%和1.50%以上。
        经过公开市场利率“上调——企稳”、升息预期“升温——回落”调整之后，风险因素有一定释放，短期之内配置需求、物价走势对债市有一定利好支撑，但中长期内利率上行风险因素犹存。建议交易型投资者对利率产品追涨策略保持谨慎。在防御型策略上，除了前期推荐的Shibor  浮息债之外，本期报告推荐持有剩余期限1.2年左右央票过节。上期报告推荐的5  年期收固定头寸可考虑获利了结，并逢低反向建立付固定的看涨头寸。
        信用产品。本期内信用产品整体延续上涨趋势，交易所信用产品涨幅较大，银行间短融与中票涨势趋缓。
        AAA/AA+评级短融信用利差已接近甚至低于历史平均水平，推荐投资者换券持有AA  评级短融过节。从短融/中票信用利差曲线看，目前3  年左右普通AAA  评级中票具有相对优势，建议投资者积极关注利率产品上涨带动的AAA  中票交易型投资机会。