事件：  
        报喜鸟今日发布公告：1、对09年11月增发的募投资金用于连锁营销网络升级项目的实施地点和实施方式进行部分调整，原确定在169  个城市设立178  家店铺，现改为在500  个城市中选择部分城市开设178  家店铺；2、公司拟用自有资金不超过1.5亿元在上海虹桥临空经济园区购买办公用楼，主要用于上海研发和营销中心以及全资子公司上海宝鸟服饰的销售总部和管理总部使用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
点评：  
        渠道下沉有利于寻找合适店铺资源，加快项目实施进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于第一个公告，我们认为虽然网点数量不变仍为178家，但备选城市范围更广，变更后数量是原来的三倍，增加了灵活性和可行性，有利于加快项目实施进程，早些达到盈亏平衡。另外，原来的备选商铺有部分在一线城市，现在更多地增加了地级城市和县级城市网点的拓展，渠道向二三线城市下沉。一线城市虽然打折多竞争更激烈，店铺租金高，但若能在核心商圈开店将很有利于提升品牌形象和知名度，而二三线城市租金便宜，正价销售率高，投资回收较快。我们认为，报喜鸟网点渠道下沉在短期能较快实现收益，长期仍需要从各方面来提升品牌力。  买办公楼从公司长期发展角度考虑，短期影响有限。
        对于第二个公告，我们认为此次买楼更多地是从公司实际经营需要出发，上海虹桥临空经济园区是上海的交通枢纽之一，在此设立办公场所，有利于缓解公司办公场所分散、不稳定的情况，并对引进优秀人才和公司持续稳定经营方面产生一定的积极影响。该办公楼已快竣工，10年5月就能投入使用，公司拟用自有资金及银行贷款1.5亿元购置，平均单价1.78万元/平米，交易总额规模不大，影响有限。    
        维持盈利预测，维持增持。我们维持09-11年盈利预测，EPS为0.66/0.88/1.14元，对应PE为33/25/19倍，考虑到09年4季度库存消化较好，且10春夏季服装的订货会收入增速较高，随着网点拓展收入有望快速增长，维持增持评级。