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中联重科研究报告:东方证券-中联重科-000157-业绩增长超市场预期-100202

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2010-02-02 11:12:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周凤武,张帆,安倩
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 356 KB 分享者: sd****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          预告  2009  年业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009  年归属母公司所有者净利润约23.6亿元—26.7  亿元,较上年增长50%-70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按期末股本计算约每股收益1.40-1.59  元。高于我们和此前市场预期。业绩增长的主要原因是报告期内市场需求增加,主营产品协同效应显著,销售收入较去年同期有较大幅度提升。
          2010  年有望延续高增长。目前混凝土机械销售形势好于2008  年的历史高点,2010  年公司将进一步加强在中西部二级城市的混凝土机械的销售力量,将把营销队伍扩大到千人以上。2009  年公司起重机业务实现20%以上增长,但由于上半年销售结构中,小吨位产品占比在40%以上。整体毛利率受到影响下降。我们预计2010  大吨位起重机产品增速将在40%以上。公司总体业务有望延续高增长。
          Cifa  协同效应逐渐体现。2009  年4  月cifa  在麓谷工业园布了生产线,今后将加大利用国内的产能以及劳动力优势。同时,Cifa  在西欧、北非等区域的优势渠道将显著提升中联业务的国际化;此外,还将加强公司和海外核心零部件供应商的合作关系。我们认为,公司2010  年出口有望恢复至2008  年的70%水平,Cifa  业务将盈利。
          增发项目布局长远发展,提升企业盈利能力。增发项目进展顺利,接近完成。主要投向10  个项目以及补充流动资金。其中4  个为现有项目:8亿用于大吨位起重机,6  亿用于大中型挖掘机产业化,1  亿用于起重机车桥基地建设,5  亿用于散料输送设备;另有2  亿用于建筑基础地下施工设备产业化,5.5  亿用于社会应急救援系统关键装备产业化、3  亿用于液压件升级,2  亿用于沥青混凝土再生设备等四个新项目、另外有15  亿应用于全球租赁体系及再制造中心,其余用于数字化研发平台、补充流动资金等。
        增发方案涵盖了公司各主要产品,增发项目实现后,公司在整个工程机械行业的布局基本完成,产品链布局完整,综合实力突出。

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