《2月展望：政策风险与宏观风险在预期上“叠加”》：这是我们2010年第一次月度展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从中国到美国，经济数据不断好转，但投资者情绪却在不断恶化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个问题我们之前提示过——金融市场进入2010年的表现令人失望，尤其是股市。
        香港恒指在1月从高点回落了近12%，道琼斯也在1月20日后连续暴跌。2010年1月全球主要市场的这种剧烈波动，在以往任何一次政策退出历史上，都不多见。2010年确实是“很复杂”的一年，实体经济如此，虚拟经济可能更甚。
        下文要点：
        一，当前困扰国内国际金融市场的三大问题分别是：从中国到美国的加息预期问题，欧洲的主权债务问题，美元指数走强的问题。很让投资者失望的是，这三大问题都指向“负面”，推升全球避险情绪。
        二，综观三大问题中，“加息预期”属于政策风险，“主权债务问题”和“美元走强”属于宏观风险。在2月这个时点看，政策风险与宏观风险已经在未来6—9个月的预期上叠加。
        三，金融市场当前的忧虑是，2010年面临“‘1+1’式的潜在冲击：加息周期+主权债务危机”。一旦力度超出预期（这是前提），经济“二次下滑”的风险会增大并提前到来。
        四，必须重视金融市场这种忧虑，因为会进一步支撑美元指数走强。政府决策者同样会重视这个问题，相应地，这可能会使得决策者在加息问题上，显得谨慎。
《PMI预示通胀压力正愈加明显》：官方和汇丰的PMI数据都明显高于50%的分界线，这进一步证实制造业强劲复苏的持续性，但数据所包含的价格上行压力或更值得关注，汇丰PMI分项指数中，制造业产品价格继续上升，提价趋势已持续7个月且提价幅度是2008年7月以来最大。官方PMI购进价格指数亦上升至68.5，20个行业全部高于50，其中15个行业高于60，六个行业高达80以上。通胀压力正以更加狰狞的姿态出现在决策者面前。我们预计，实体经济层面的复苏信号将给决策层收缩流动性带来更强有力的支撑，春节前后再次调整准备金的可能性进一步增加。