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凤凰光学研究报告:联合证券-凤凰光学-600071-凤凰何时起飞-100128

股票名称: 凤凰光学 股票代码: 600071分享时间:2010-02-01 17:28:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢山,李欣
研报出处: 联合证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 550 KB 分享者: dra****93 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司当前业务情况良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告09年的业绩增长了50%,以此预计09年四季度EPS在0.06元以上,预计10年1季度的业务情况和09年四季度接近,在中性情形下,我们预计公司10年的业绩应为0.28元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司产品紧紧围绕着新型电子的应用。当前公司主要为数码相机、手机、投影仪提供镜头和镜片,并进一步开拓安防监控市场。
  全球09年数码相机的新增量大约为1.2亿部,预计10年将有8.3%的增长;拍照手机新增量大约为10.0亿部,预计10年将有13.5%的增长;投影仪09年的新增量大约为620万部,预计10年将有12.9%的增长。
  其中数码相机中单反相机09年的新增量大约为1290万部,预计10年将有22.5%的增长;CCTV监控市场有成倍的增长。
  10年全球光学镜头市场总规模约为700多亿元,凤凰光学的市场占有率在1.3%左右。经过此轮的金融危机,中低端镜片和镜头向大陆转移的迹象明显,承接此类转移,公司的市场占有率有望提升。
  公司的突出问题是产品较为低端,09年三季度的综合毛利率为15.5%。在产品研发投入市场方面,公司的速度总是慢了半拍。机制是主要原因。
  如今江西、安徽的发展后劲很足,机制问题相信很快会得到解决。结合PE、PS、PB三方面的综合考虑,以及公司的改善潜力,我们给予10年40倍的估值,合理价格应为11.2元。
  

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