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研究报告:国金证券-可转债周刊:中行发债加重了转债市场下跌幅度-100201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-02-01 17:04:21
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 范向鹏,刘富兵
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 161 KB 分享者: hnd****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

基本结论
        上周大盘继续大幅回调,最终下跌  4.45%,报收于2989.29  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国金证券宏观策略小组认为,目前政策超预期的紧缩下,原先较为一致的预期受到冲击,因此市场将会经历一段预期重新调整的时期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在预期修正的过程中,原先被反复追逐的小市值泡沫区域可能面临较大的压力。在政策转为收缩后,资产价格泡沫会得到抑制;大宗商品价格也会受到中国紧缩政策的影响;提前收缩的政策某种程度上会有助于抑制通胀的到来。因此,在宏观政策收缩到一定程度后,通胀的风险被控制、政策趋于再宽松、资产价格处于相对低位,可以着重考虑战略性增持蓝筹股的机会。
        本周投资建议为:锡业  20%,西洋30%,唐钢30%,龙盛20%。
        市场热点
        中行发债的消息对转债市场产生了较大影响,主要体现在以下几个方面  :首先,转债下跌,除了与正股有关外,中行发债加重了其下跌幅度。
        其次,中行发债消息降低了市场估值水平,提高了转债的保底效应。
        最后,市场因担心估值水平大幅下降,现了大幅抛售行为。
        此次转债的超幅下跌,实际上是一次挤泡沫的行为,因此下跌较为严重的主要包括两类个债:
        第一类是溢价率较高的转债。中行转债的发行肯定会降低转债的估值水平,因此估值水平较高的转债受到的冲击首当其冲。
        第二类是新发转债。由于中行转债发行至少得1  年左右,因此,中行发债影响较大的应该是届时仍然存在于市场的转债,因此新债受到的冲击应大于老债。
        总之,此次转债的超幅下跌使得转债的溢价率进一步下跌,转债的估值优势再一次得到体现,投资者可适时逢低介入。
        

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