投资要点：
    业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据业绩预报，2009年公司共实现销售收入110.65亿元、净利润32.49亿元，同比分别比上年同期增长39.48%和79.45%；实现每股收益0.86元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩水平略超预期。
    四季度增长迅速，全年销售破百亿。尽管09年受到金融危机冲击，高端白酒销售承压，纷纷推行控量保价策略，但是公司全年仍取得了显著的业绩增长，成为了继贵州茅台之后的又一家创百亿的白酒企业，显示出五粮液强大的品牌力与消费基础。尤其是四季度，在经济逐渐向好及消费旺季来临的双重因素助推下，销售增长迅速，当季营业收入与净利润增速分别高达124.14%和329.19%，远超前三季度水平，更创历年增长新高。
    关联交易解决是推动业绩增长重要动力。09年公司大踏步地解决了市场诟病已久的关联交易问题，成为推动业绩增长的重要动力。一方面关联交易解决提升了公司主业产品的毛利率，增强了公司的盈利能力，另一方面也使得流失利润重回公司，增加了公司销售的有效性。截至12月31日，公司又将酒类销售公司的持股比例由80%增至95%，此部分差额收益将在2010年进入到上市公司中来，进一步助力业绩提升。
    2010年提价放量，业绩可期。2010年，随着经济环境的不断好转以及通货膨胀的逐渐逼近，公司将迎来价量齐升的黄金期，持续增长可期。公司治理的逐步改善也将促进公司业绩释放，助力业绩增长。
    投资建议：我们维持对公司2010年和2011年的盈利预测不变，预计其EPS分别为1.25元和1.51元，对应动态市盈率分别为23.4和19.3倍，估值优势显著，维持“买入”评级。
    风险提示：严惩酒驾政策影响长期化。